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投资逻辑
GLP-1市场规模仍处于快速增长阶段。诺和诺德及礼来占据全球GLP-1领域绝大多数份额,2015年至2024年其GLP-
1板块收入从约29亿美元增长至约494亿美元。从增长趋势看,存量药物的整体市场规模仍未达峰,2024年上述四
款药物全球合计销售额增长47%。其中替尔泊肽2025年第二季度在减重及2型糖尿病两个适应症分别实现33.81亿
/51.99亿美元,同比增长68%/172%,并已实现对司美格鲁肽对应剂型的销售额超越。
肥胖适应症渗透率仍有较大提升空间,药物迭代升级为市场扩容核心驱动。目前GLP-1类药物T2DM渗透率约7%,而
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