第三章 国际储备.pptVIP

国际储备的总量管理1、测度国际储备适度规模的定性方法国际储备短缺或过剩将影响某些关键的经济变量和政策倾向；考察这些经济变量的变动，就可以判断储备水平是过多还是太少。例如，表明一国储备过少的指标包括：政府持续的高利率政策、外汇管制措施、政府采取紧缩性需求管理、持续的汇率不稳定等等。第30页，共56页，星期日，2025年，2月5日2、定量分析法：相对更为精确，可以计算出一个相对确定的最佳储备量。第31页，共56页，星期日，2025年，2月5日（1）比例分析法：如非黄金储备／进口比例法由美国耶鲁大学教授罗伯特·特里芬(RobertTriffin)提出，一国国际储备应与它的进口额保持一定的比例关系。如果就一国非黄金储备与年平均进口额的比例来看，该指标以40%为上限，20%为下限。以25-30%为宜。第32页，共56页，星期日，2025年，2月5日其他比例如储备对外债之比，如：外汇储备／全部外债比例法。该比例体现的是一国外汇储备对总体外债的清偿能力。按照国际经验，外汇储备与外债余额之比在正常情况下应在30－50%之间。外汇储备／短期外债比例法。它反映了一国对即期债务的清偿能力。根据国际经验，这一比例不能低于100%。第33页，共56页，星期日，2025年，2月5日（2）成本-收益分析法：当持有储备的边际成本和边际收益相等时，此时的储备量是最佳的。持有储备的机会成本是将储备资金用于进口资源要素发展本国经济增长的边际产出。持有储备的收益则是利用储备弥补逆差、维持对政府信心带来的好处，和储备资产投资于国际金融市场取得的收益。第34页，共56页，星期日，2025年，2月5日3．最适度国际储备区间通过种种方法得出的，一国最适度的国际储备量不是一个数值，而往往是一个最适度的国际储备量区间。储备量位于区间之内就是比较适宜的。第35页，共56页，星期日，2025年，2月5日四、国际储备的结构管理（一）国际储备结构管理的含义国际储备结构管理是指一国如何最佳地配置国际储备资产，从而使黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸和SDR四个部分的国际储备资产持有量之间，以及各部分的构成要素之间保持合适的数量构成比例。第36页，共56页，星期日，2025年，2月5日因此，国际储备的结构管理可划分为两个层次：其一，国际储备资产四个组成部分的比例确定；其二，各部分储备资产内部构成要素之间的比例确定。由于我国外汇储备占国际储备绝大部分，因此我们主要研究外汇储备的币种结构管理和外汇储备的资产结构管理两个方面。第37页，共56页，星期日，2025年，2月5日（二）国际储备结构管理的原则国际储备的结构管理，必须遵循安全性、流动性和营利性原则，进行“三性”管理。第一，安全性。第二，流动性。第三，盈利性。在国际储备结构管理的“三性”原则中，储备资产的安全性与流动性成正相关，安全性、流动性与营利性成负相关关系。一国货币当局的国际储备结构管理，必须在确保安全性与流动性的前提下，争取最大限度的营利。第38页，共56页，星期日，2025年，2月5日（三）国际储备结构管理的内容1．外汇储备的币种结构管理（1）储备货币应与贸易支付和金融支付所需货币保持一致。（2）储备货币应与干预市场所需要的货币保持一致。（3）应选择多种储备货币，“不把所有鸡蛋放进同一只篮子里”。第39页，共56页，星期日，2025年，2月5日2．外汇储备的资产结构管理现以英格兰银行对美元储备的流动性管理为例，对外汇储备的资产结构管理予以说明：美元储备资产被分为三档：（1）一级流动储备资产，流动性最强，主要是美国短期国库券；（2）二级流动储备资产，流动性较高，主要是美国中期公债券；（3）高收益但流动性差的储备资产，如美国长期国债或其他债券。在外汇储备的流动性管理上，储备资产的高流动性被置于优先地位，盈利性则被摆到比较次要的位置。第40页，共56页，星期日，2025年，2月5日第三章国际储备第1页，共56页，星期日，2025年，2月5日一、国际储备(InternationalReserve)：一国政府所持有的可用来平衡国际收支和稳定汇率的、国际间普遍接受的金融资产。能充当国际储备的资产必须满足：1官方无条件占有性2自由兑换性、普遍接受性3较好的流动性第2页，共56页，星