2025年定增市场总结及2026年展望：乘势而上，均衡配置.pdfVIP

证券研究报告

乘势而上，均衡配置

——2025年定增市场总结及2026年展望

证券分析师：彭文玉A0230517080001

朱敏A0230524050004

联系人:朱敏A0230524050004

2025.11.17

摘要

◼解禁收益创新高，科技与周期双领跑。25年1-10月，竞价定增解禁绝对收益率均值达到31.61%，跑赢同期申万一级行业涨幅约

15.90pct，二者均创下新规后新高，且有85.53%项目绝对收益率为正，赚钱效应显著，主要系行业β及个股α双双回暖，“发行

-解禁”期间平均涨幅达15.71%、12.53%，为近三年最佳表现。其中，解禁收益结构呈现以下特征：1）定增折扣：高折价项目

收益依然领先；2）行业动能：科技成长与周期板块双双领跑；3）参与主体：大股东参与成为重要信心指标，而国资及产业资本

收益相对较弱。

◼申购市场更“卷”，机构偏好分化。竞价申购市场参与热度攀升，平均申报溢价率达10.17%（较24年+2.17pct），推动基准折