20251111-宏源期货-有色金属周报-工业硅_多晶硅_上方承压_31页_2mb.docxVIP

有色金属周报-工业硅多晶硅

上方承压

2025年11月11日

研究所祁玉蓉

从业资格号：投资咨询从业证书号：Z0021060TEL：010-82295006

摘要

摘要

工业?

多晶?

成本利润：石油焦价格略有上涨，?石、电极价格持稳；随着西南产区步入平枯水期，电力成本显著抬升。

供给端：四川地区进入平水期，电价上调，目前多数厂家已停产；云南地区进入枯水期，厂家因成本明显抬升，继续生产的意愿较弱，多数商家已停产，当前在产企业为一体化或有长单需要交付；北方地区开工则缓慢提升，上周新疆个别厂家因环保因素减产，开工有所回落。供给端整体呈现缩量趋势，预计11月降至40万吨以内，降幅12%左右，与往年同期基本持平。

需求端：部分多晶厂家检修，预计产量有所下滑；有机企业前期减产企业陆续恢复，对工业需求有所增加，但采买仍以刚需补库为主；铝合金暂无增减产计划，开工相对平稳。

库存：除部分西南减产?企外当前厂家多处于正常生产状态，因价格相对低位，企出货意愿较低，?企库存持续累积。

市场展望：工业?供给端有所收紧，需求端刚需采购为主，?市过剩格局暂无实质性改变，弱需求和高库存依旧是制约价上行的主要因素，预计短期价维持区间整理，运行区间8,500-9,500元/吨，后续持续关注宏观情绪及供给端开工情况。

风险因素：宏观风险，企非预期减停产。

供给端：上周周产27,000吨，环比下滑。11月排产来看，川滇地区厂家有检修减产安排，内蒙古地区则有部分增量，增减相抵后，预计11月产量降至12万吨左右。

需求端：上半年终端装机抢装透支部分下半年需求，国内招投标项目减少，组件端压力较大，对上游需求难有明显备库动作；电池片随着订单交付及海外需求退坡，支撑不足；片端来看，10月多家企业实际有提产，片环节排产超预期，上周来看，根据SMM调研数据，云南、宁夏、浙江省多家企业后续或有减产计划，11月排产有所下滑。

库存：截至11月6日，多晶?总库存25.9万吨，片库存

17.52GW。截至11月7日，多晶注册仓单9,850手。

市场展望：“收储平台”暂未落地，市场逐渐对该事件消息脱敏，加之需求持续偏弱、各环节库存累库风险较高，多晶部分现货价格下滑，盘面高升水缺乏支撑，价格有所承压，预计短期盘整为主，前期多单注意利润保护。后续持续关注平台落地及11月仓单集中注销情况。

风险因素：宏观风险，政策风险。

数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所

产业链价格回顾6

产业链价格回顾

6

库存小幅波动

1

1

2西南硅企集中减停产，硅企开工下滑

2

西南硅企集中减停产，硅企开工下滑

目录

3部分厂家开始减产，多晶硅库存有所去化4检修复产，有机硅开工回升CONCENTS

3

部分厂家开始减产，多晶硅库存有所去化

4

检修复产，有机硅开工回升

5铝合金开工小幅波动

5

铝合金开工小幅波动

1.1

1.1震荡回升

日度数据

2025/11/7

2025/10/31

变动

幅度

日度数据

2025/11/7

2025/10/31

变动

幅度

期货价格

（元/吨）

工业期货主力合约收盘价

9,220

9,100

120.00

1.32%

多晶?

（元/千克）

N型致密料

51.00

51.00

-

0.00%

多晶期货主力合约收盘价

53,215.00

56,410.00

-3,195.00

-5.66%

N型复投料

52.20

52.25

-0.05

-0.10%

工业?

（元/吨）

不通氧553#

华东

9,300

9,300

-

0.00%

N型混包料

50.50

50.50

-

0.00%

黄埔港

9,350

9,350

-

0.00%

N型颗粒?

50.50

50.50

-

0.00%

天津港

9,200

9,200

-

0.00%

片

（元/片）

N型210mm

1.69

1.69

-

0.00%

昆明

9,350

9,350

-

0.00%

N型210R

1.34

1.36

-0.02

-1.47%

四川

9,000

8,950

50.00

0.56%

N型183mm

1.32

1.34

-0.02

-1.49%

通氧553#

华东

9,450

9,450

-

0.00%

P型210mm

黄埔港

9,500

9,450

50.00

0.53%

P型182mm

天津港

9,350

9,350

-

0.00%

电池片

（元/瓦）

单晶Topcon-183mm

0.305

0.310

-0.005

-1.61%

昆明

9,600

9,600

-

0.00%

单晶Topcon-210mm

0.303

0.310

-0.007

-2.26%

421#

华东

9,700

9,700

-

0.00%

单晶Topcon-210R

0.283

0.285