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2025年特许金融分析师担保抵押债券的各档久期与风险分析专题试卷及解析

2025年特许金融分析师担保抵押债券的各档久期与风险分析专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在担保抵押债券（CMO）的结构中，哪一档债券的久期通常最长？

A、计划摊销类（PAC）债券

B、支持类（Support）债券

C、仅付息（IO）债券

D、仅付本金（PO）债券

【答案】C

【解析】正确答案是C。仅付息（IO）债券的久期通常最长，因为其现金流完全依赖于利息支付，对利率变化极为敏感。当利率上升时，提前偿付速度下降，IO债券的现金流延长，久期增加；反之亦然。A选项PAC债券通过支持类债券的保护，久期相对稳定；B选项支持类债券吸收提前偿付风险，久期中等；D选项PO债券的久期较短，因为其现金流主要来自本金偿付。知识点：CMO各档久期特性。易错点：误认为PO债券久期最长，实际上IO债券对利率更敏感。

2、在利率上升环境中，哪一档CMO债券的价格波动性最大？

A、顺序偿付类债券

B、Z类债券

C、PAC债券

D、浮动利率债券

【答案】B

【解析】正确答案是B。Z类债券在利率上升时价格波动性最大，因为其利息会累积到本金中，导致现金流延迟，久期显著延长。A选项顺序偿付类债券的波动性中等；C选项PAC债券有提前偿付保护，波动性较小；D选项浮动利率债券的久期接近零，波动性最小。知识点：利率环境对CM