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2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的提前还款模型专题试卷及解析

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的提前还款模型专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在抵押贷款支持证券（MBS）的提前还款模型中，以下哪项因素通常不会直接影响借款人的提前还款决策？

A、当前市场利率水平

B、房价上涨预期

C、借款人的信用评分

D、抵押贷款的剩余期限

【答案】C

【解析】正确答案是C。借款人的信用评分主要反映其违约风险，而非提前还款意愿。A项市场利率下降会刺激再融资，B项房价上涨会增加资产流动性，D项剩余期限影响再融资成本，这些都会直接影响提前还款。知识点：提前还款驱动因素。易错点：考生容易混淆信用风险与提前还款行为的关系。

2、PSA（PublicSecuritiesAssociation）基准提前还款模型主要用于描述什么？

A、固定利率MBS的提前还款速度

B、浮动利率MBS的提前还款速度

C、商业地产MBS的提前还款速度

D、非机构MBS的提前还款速度

【答案】A

【解析】正确答案是A。PSA模型是针对机构发行的固定利率住宅MBS设计的行业标准，假设提前还款率随时间递增。B项浮动利率MBS通常用CPR模型，C项商业地产MBS有专门模型，D项非机构MBS需要更复杂的模型。知识点：提前还款模型分类。易错点：忽略PSA模型的适用范围限制。

3、当市场利率显著下降时，MBS投资者面临的主要风险是？

A、违约风险

B、流动性风险

C、提前还款风险

D、信用风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。利率下降会刺激借款人再融资，导致MBS本金提前偿还，投资者被迫以较低利率再投资。A、D项违约风险与利率变化无直接关系，B项流动性风险是市场深度问题。知识点：利率风险与提前还款关系。易错点：考生可能误选违约风险而忽略再融资行为。

4、以下哪项是条件提前还款率（CPR）的典型特征？

A、每月计算一次

B、假设提前还款均匀分布

C、反映年化提前还款速度

D、仅适用于机构MBS

【答案】C

【解析】正确答案是C。CPR是年化指标，表示抵押贷款池剩余本金在一年内的预期提前还款比例。A项SMM是月度指标，B项提前还款实际分布不均，D项CPR也可用于非机构MBS。知识点：CPR与SMM关系。易错点：混淆CPR的年化性质与SMM的月度性质。

5、在提前还款模型中，burnout现象指的是？

A、提前还款速度突然加速

B、对利率变化敏感度下降

C、违约率急剧上升

D、流动性枯竭

【答案】B

【解析】正确答案是B。burnout指经历过多次利率下降周期后，剩余借款人提前还款意愿降低的现象。A项是提前还款加速，C项是信用风险，D项是市场风险。知识点：提前还款行为动态性。易错点：考生可能不理解burnout的累积效应特征。

6、以下哪项因素会降低MBS的提前还款速度？

A、抵押贷款利率折扣增大

B、房价持续上涨

C、失业率上升

D、再融资成本下降

【答案】C

【解析】正确答案是C。失业率上升会削弱借款人再融资能力，抑制提前还款。A、D项会刺激再融资，B项房价上涨增加套现动机。知识点：宏观经济因素影响。易错点：忽略就业状况对再融资能力的制约作用。

7、在构建提前还款模型时，seasoning效应主要指？

A、季节性波动

B、贷款年龄影响

C、地域差异

D、借款人年龄

【答案】B

【解析】正确答案是B。seasoning指提前还款率随贷款年龄增长先升后稳的模式，通常在30个月左右达到峰值。A项是季节性因素，C、D项是其他维度。知识点：提前还款时间模式。易错点：混淆seasoning与seasonal（季节性）概念。

8、以下哪项不是机构MBS提前还款模型的典型假设？

A、借款人理性决策

B、再融资成本固定

C、信息完全对称

D、提前还款行为随机

【答案】D

【解析】正确答案是D。提前还款行为受多种因素驱动，具有系统性而非随机性。A、B、C项都是传统模型的简化假设。知识点：模型假设局限性。易错点：考生可能忽略实际提前还款行为的可预测性。

9、当抵押贷款利率与市场利率的利差扩大时，最可能发生？

A、提前还款减少

B、违约风险上升

C、MBS价格下跌

D、久期缩短

【答案】A

【解析】正确答案是A。利差扩大意味着借款人当前利率低于市场利率，再融资动机减弱。B项与利差无直接关系，C项价格可能上升，D项久期会延长。知识点：利差与再融资关系。易错点：考生可能误认为利差扩大会刺激提前还款。

10、在提前还款模型校准中，最重要的历史数据是？

A、房价指数

B、失业率数据

C、实际提前还款率

D、利率波动数据

【答案】C

【解析】正确答案是C。模型校准的核心是匹配历史实际提前还款行为，其他数据作为解释变量。A、B、D项都是影响因素但非直接校准对象。知识点：模型校准