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笔试题：计算碳期货套利机会与风险

第一部分：单选题（共5题，每题2分）

说明：请选择最符合题意的选项。

1.某投资者持有碳期货合约多头，同时做空相同合约的期权，这种策略属于（）。

A.跨期套利

B.跨品种套利

C.蝶式套利

D.备兑看涨策略

2.碳期货价格连续两日跳空高开，且成交量显著放大，可能预示着（）。

A.套利机会出现

B.市场供过于求

C.空头头寸风险加大

D.熊市行情开始

3.若某碳期货合约的隐含波动率远高于历史波动率，投资者应警惕（）。

A.期权溢价过高

B.套利空间缩小

C.合约流动性不足

D.市场情绪过度乐观

4.在碳市场交易中，基差风险通常指（）。

A.期货与现货价格同步变动

B.期货溢价/贴水幅度扩大

C.期权希腊字母变动

D.交易手续费差异

5.若某投资者在碳期货市场进行正向市场套利，但价格反转，其最大损失可能来自（）。

A.保证金追缴

B.交易手续费

C.市场流动性不足

D.杠杆放大效应

第二部分：多选题（共4题，每题3分）

说明：请选择所有符合题意的选项。

6.碳期货套利策略中，常见的风险点包括（）。

A.基差变动

B.合约流动性不足

C.政策监管变化

D.期权时间价值损耗

7.若某投资者发现碳期货主力合约与次主力合约的价差持续扩大，可能采取的应对策略有（）。

A.做空价差（铁矿石套利）

B.做多价差（跨期套利）

C.调整持仓比例

D.撤销原有头寸

8.碳期货市场中的“正向市场”通常表现为（）。

A.近月合约价格高于远月合约

B.近月合约价格低于远月合约

C.期货溢价（Contango）

D.期货贴水（Backwardation）

9.影响碳期货套利机会出现的因素有（）。

A.地区间价差

B.供需关系变化

C.交易手续费差异

D.期权杠杆效应

第三部分：计算题（共3题，每题10分）

说明：请列出计算步骤并给出最终结果。

10.跨期套利计算：某投资者发现碳期货主力合约（2106）报价为500元/吨，次主力合约（2109）报价为510元/吨，价差为10元/吨。投资者预期价差将缩小至8元/吨，则建仓方案及潜在收益为？

（假设每手合约规模为100吨，交易手续费为合约价值的0.1%）

11.期现套利计算：某碳期货合约报价为600元/吨，当前碳现货价格为580元/吨，无风险利率为2%，合约剩余期限为3个月（按90天计），则理论上该合约的合理价格区间为多少？若投资者认为当前价格偏高，应如何操作？（忽略交易成本）

12.跨市场套利计算：某投资者发现上海碳交易所（SH）主力合约报价为550元/吨，北京碳交易所（BJ）主力合约报价为560元/吨，两地价差为10元/吨。投资者计划双向开仓，若价差扩大至12元/吨时平仓，不考虑手续费，则单手套利收益为多少？（假设每手合约规模为100吨）

第四部分：简答题（共2题，每题5分）

说明：请简述核心要点。

13.简述碳期货市场中的“基差风险”及其应对措施。

14.解释“正向市场”与“反向市场”对套利策略的影响差异。

答案与解析

第一部分：单选题答案

1.C（蝶式套利利用不同行权价期权的价差变化获利）

2.A（跳空高开+放量可能意味着资金涌入，为套利提供机会）

3.B（隐波过高意味着期权溢价过高，套利空间被压缩）

4.B（基差风险指期货与现货价差变动导致套利收益不确定性）

5.D（正向市场套利依赖未来价格回归，若反转则杠杆放大亏损）

第二部分：多选题答案

6.A,B,C（基差风险、流动性不足、政策变动均影响套利收益）

7.A,B,C（做空价差、做多价差或调整持仓可应对价差变动）

8.A,C（正向市场指近月高于远月，表现为期货溢价）

9.A,B,C（地区价差、供需关系、手续费差异均影响套利机会）

第三部分：计算题答案

10.跨期套利计算

-建仓方案：

-做空2106合约：100手×500元/吨=50,000元

-做多2109合约：100手×510元/吨=51,000元

-总投入：101,000元（含手续费：101,000元×0.1%=101元）

-潜在收益：

-若价差缩小至8元/吨，则2106报价492元/吨，2109报价508元/吨。

-平仓收益：空头盈利=100手×(500-492)=800元；多头亏损=100手×(510-508)=200元。

-净收益：800-200-101元手续费=599元。

11.期现套利计算

-理论价格区间：

-理论价格=现货价格+（期货价格-现货价格）×e^(r×t)

-当前溢价=600-580=20元，调整后合理价格=580+20×