固定收益再论转债择时与择券.docx

在转债投资中，择时与择券是两种配置思路，在不同市场环境下，应如何合理配置择时与择券的权重？各类择时策略与择券策略的实际表现又有何差异？

1、转债择时探讨

择时的本质价值在于识别并利用这种结构性分化。可转债作为兼具股性与债性的混合型证券，其收益来源天然具有双重属性：正股上涨带来的进攻性收益与债底保护提供的防御性价值。然而，市场环境的变化使得这两类特征在不同时期的有效性存在显著差异。例如在权益市场趋势向上时，高股性转债能够充分参与正股涨幅；而在市场下行或震荡期，高债性转债凭借债底支撑展现出更优的风险收益比。因此，有效的择时能力能够在不同市场环境下动态调整组合风险暴露，实