【东吴-2025研报】商贸零售行业跟踪周报：周大福、六福集团发布FY26H1业绩，看好黄金珠宝需求回暖.pdfVIP

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商贸零售行业跟踪周报

周大福、六福集团发布FY26H1业绩，看好

2025年11月30日

黄金珠宝需求回暖

证券分析师吴劲草

增持（维持）执业证书：S0600520090006

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周观点（注：文中“本周”指的11月24日至11月28日）

证券分析师石旖瑄

◼本周港股黄金珠宝龙头周大福、六福集团FY26H1业绩发布（对应自然

执业证书：S0600522040001

年25Q2+25Q3），业绩显著逐季回暖。①周大福：FY2026H1实现营收

389.86亿港元（同比-1.1%，下同）、归母净利润25.34亿港元（+0.1%）；shiyx@

此外，董事会宣派中期股息每股0.22港元。②六福集团：FY2026H1实证券分析师张家璇

现营收68.43亿港元（同比+25.6%）、归母净利润6.19亿港元（+42.52%）；执业证书：S0600520120002

同时公司宣派中期股息每股0.55港元。FY25H1/FY25H2/FY26H1周大

福营收同比分别为-20%/-15%/-1.1%，六福集团营收同比分别-zhangjx@

27%/+5%/+25.6%，从周大福及六福集团的收入明显反映出港股黄金珠证券分析师阳靖

宝零售龙头经营回暖趋势已显。执业证书：S0600523020005

◼从同店角度看，周大福及六福集团内地门店同店增速显著修复，业绩筑yangjing@

底反弹。同店方面，①周大福：中国内地直营FY2026H1同店销售同比证券分析师郗越

+2.6%，FY26Q1/Q2分别同比-3.3%/+7.6%，同店销售重拾增长。此外，执业证书：S0600524080008

2025年10月1日至11月18日直营同店销售同比+38.8%，继续呈现良

好增长势头。②六福集团：10月以来公司继续维持较好增长趋势，1月xiy@

1日-11月21日，同店销售取得双位数增长。证券分析师王琳婧

◼盈利能力方面，金价上涨+产品结构调整促盈利能力提升。①周大福：执业证书：S0600525070003

FY2026H1公司毛利率为30.5%（-0.9pct），毛利率维持高位，主要受益wanglj@

于金价上涨及高毛利的定价首饰占比提升。销售/管理费用率分别为

9.7%/4.3%，同比分别-0.9pct/-0.3pct。②六福集团：FY2026H1毛利率同行业走势

比+2pct至34.7%，达到历史新高，受益金价上行及高毛利的定价首饰