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2026年中级财管（知识点）第二章组合的收益与风险、资本资产定价模型

第二章组合的收益与风险、资本资产定价模型

知识点1：证券资产组合的收益与风险

（一）证券资产组合的预期收益率

证券资产组合的预期收益率是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，其权数为各种资产在组合中的价值比例。

【清华提示】最低资产的收益率≤组合的预期收益率≤最高资产的收益率。

（二）两项证券资产组合收益率的标准差

其中：W表示投资比重，σ表示标准差，ρ1,2表示两项资产收益率的相关系数。理论上，相关系数介于区间[-1，1]内。?

由于投资比重、个别证券的标准差取值均为正数，只有相关系数ρ1,2取值可正可负，因此ρ1,2越大，投资组合的标准差越大，当ρ1,2＝1时，投资组合的标准差最大，当ρ1,2＝-1时，组合的标准差最小。?

1.两种证券的相关系数ρ1,2＝1（完全正相关）

σｐ＝ｗ1σ1＋ｗ2σ2

两项资产的收益率具有完全正相关的关系，即两项资产的收益率变化方向和变化幅度完全相同。此时，组合标准差等于各项资产标准差的加权平均值，这样的组合标准差最大，不能降低任何风险。

2.两种证券的相关系数ρ1,2＝－1（完全负相关）

σｐ＝∣ｗ1σ1－ｗ2σ2∣?

两项资产的收益率具有完全负相关的关系，即两项资产的收益率变化方向相反、变化幅度相同。此时，组合标准差最小，甚至可能