煤炭行业大宗商品框架系列，解构黑金链：下行周期中的新破局.pptxVIP

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2025-12-08 发布于广西
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煤炭行业大宗商品框架系列，解构黑金链：下行周期中的新破局.pptx

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核心摘要定价框架：黑色金属产业链在供需和价格上具有高联动性，而供需关系是决定商品价格的主因。供给端，中长期来看，作为步入成熟期的传统周期行业，政策是决定供给变化的主要因素之一，当前反内卷背景下，煤炭反超产、矿山安全严监管、提高钢铁产能置换比例等措施在一定程度上限制了供给增速；此外，黑色金属作为长久期资产，刚性需求支撑下，整个成熟期跨期较长，随着行业集中度提升、稳定现金流积累，头部企业有望在该阶段完成资源再整合、估值再提升。需求端，煤焦钢终端对应的建筑、制造业等是决定国民经济的基石产业，因此经济环境和终端产业政策导向是影响煤焦钢中长期需求增速的关键；随着我国制造业高速发展和产业链出海布局