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可选消费

科技消费系列一：

NAS：从存储到家庭数字中枢的进化

华泰研究

2025年12月01日│中国内地专题研究

在万物互联、个人数据存储量激增背景下，NAS不仅是兼具安全性和便捷性的存储方式，还有望成为打破“数据孤岛”，实现多设备无缝共享的家庭数字中枢。近年来以绿联、群晖等为代表的厂商，积极推动NAS产品在C端和B端市场的应用推广。1）行业规模看，价格和性能目前仍是制约消费级NAS产品普及的重要因素，我们短周期看好降本举措下驱动的数据存储需求增长，长周期看好NAS的生态构建和数字管理中枢价值；2）竞争格局看，对比传统ToB企业（如群晖）及科技大厂（如华为、小米），绿联科技作为专注C端的NAS产品厂商，产品性价比高且迭代快，在海内外市场份额快速提升，我们看好绿联NAS第二成长曲线构建，继续推荐。

供给创造需求，消费级NAS有望迎来加速渗透

随着个人数据量激增，以及用户对数据访问即时性、安全性的要求越来越高，NAS（又称私有云存储）正加速破圈，从小众极客品类走向更多消费者视野。据久谦数据，25Q1-3境内线上NAS销售额同比+51%。通过历史复盘，我们认为当前消费级NAS有望迎来需求加速渗透，核心逻辑有二：1）NAS从3000-4000元迈入“千元机”，助推需求放量，据我们测算，2026-2030年全球消费级NAS市场规模CAGR或超30%；2）AI与NAS的双向赋能，NAS为AI提供安全的数据底座，AI加持下的NAS有望进一步拓宽应用场景(如AI本地化部署、智能家居系统、视频内容生产力工具)，破圈增长可期。

快速迭代创新推动产业发展，新品牌后发优势明显

目前布局消费级NAS市场的玩家可分为三类：1）以群晖为代表的ToB厂商；2）以绿联为代表的ToC品牌；3）以华为、小米为代表的科技大厂。ToB厂商技术积淀深厚但缺乏“用户思维”，随着近年来ToC品牌完成NAS技术的学习曲线，从跟随走向“小步快跑，试错迭代”，ToB厂商的份额正被不断蚕食。从产品矩阵看，ToC品牌重视入门级市场布局，以性价比优势打开市场，产品快速迭代创新。以绿联为例，公司近一年发布了3个系列，兼顾高中低市场，产品矩阵的丰富带来销售优势，据久谦及卖家精灵，25Q3绿联在境内电商/美国亚马逊的零售额份额为35.7%/49.9%，位列行业第一。

与市场不同的观点

1）市场认为NAS还处于早期阶段，对未来3-5年的需求趋势存在分歧，我们认为移动设备（手机、电脑等）的存储焦虑普遍存在，绿联有望借助渠道、品牌协同效应快速导入NAS产品，实现飞轮效应正循环，进而推动整个行业发展；2）市场认为NAS的应用场景有限，需求天花板不高，我们认为NAS有望成长为家庭数字中枢与AIAgent的数据底座，应用场景的拓展有望对NAS需求的提升起到积极作用。

标的推荐：绿联科技发力NAS品类，构建第二成长曲线

绿联科技依托“UGREEN绿联”品牌布局境内外市场，凭借出色的供应链和全球品牌运营能力，在竞争激烈的3C配件行业中成长为全球性科技消费知名品牌，2024/25Q1-3收入分别同比+28.5/+47.8%。公司2018年开始组建NAS团队，历经多年技术沉淀于2020年推出产品，24Q4以来公司产品、渠道、营销共同发力，正驱动NAS业务高速发展，高端NAS系列产品如AINAS已初步完成硬件调试，有望于2026年开始销售；同时公司布局千元以下的入门款NAS，双向发力拓宽产品价格段和消费受众，我们看好公司NAS业务作为第二增长曲线的成长空间，继续推荐。

风险提示：产品/技术创新不及预期风险；市场竞争加剧风险。

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行业走势图

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