【大同-2025研报】煤炭行业周报：煤价高位回落，继续关注下游需求变化.pdfVIP

证券研究报告——煤炭行业周报

煤价高位回落，继续关注下游需求变化

【2025.11.24-2025.11.30】

行业评级：看好核心观点

发布日期：2025.12.1供暖需求进一步释放，动力煤价有望回升。本周，由于煤炭产

能利用率提高，而终端需求不及预期，导致动力煤价高位回落，

随着冬季供暖需求进一步释放，以及供给端安监维持较严水

煤炭行情走势图平，预计煤价有望在震荡运行后企稳回升。

下游有望开启补库，焦煤价预计以稳为主。本周，焦煤供给量

上升，而下游钢厂盈利率进一步遭到压缩，焦煤价格在供增需

减的情况下下降，进入12月焦企和钢厂或启动补库，对焦煤

价格有一定支撑，预计煤价窄幅震荡、以稳为主。

权益市场涨多跌少，煤炭跑输指数。在美联储降息预期升温和

国内12月中旬将召开中央经济会议的影响下，权益市场震荡

修复，缩量反弹，前期跌的较多的通信和电子涨幅居前，而石

数据来源：Wind大同证券

油、煤炭和银行跌幅居前，市场平均成交1.7万亿元，单日融

资买入额1580亿上下震荡，轮动加剧，煤炭跑输指数。

大同证券研究中心

综合上述分析，动力煤方面，本周，由于煤炭产能利用率继续

分析师：刘永芳提高，带动港口库存上涨，而终端需求不及预期，导致动力煤

执业证书编号：S0770524100001价高位回落，随着冬季供暖需求进一步释放，以及供给端安监

维持较严水平，预计煤价有望在震荡运行后企稳回升。炼焦煤

邮箱：方面，本周，煤炭供给量上升，而下游钢厂盈利率进一步遭到

liuyongfang@压缩，焦煤价格下降，进入12月焦企和钢厂或启动补库，对

地址：山西太原长治路111号山焦煤价格有一定支撑，预计煤价窄幅震荡、以稳为主。二级市

西世贸中心A座F12、F13场方面，本周，权益市场涨多跌少，在美联储降息预期升温和

网址:国内12月中旬将召开中央经济会议的影响下，权益市场震荡

修复，缩量反弹，前期跌的较多的通信和电子涨幅居前，而石

油、煤炭和银行跌幅居前，市场平均成交1.7万亿元，煤炭跑

输指数。建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。

风险提示

终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。

请务必阅读最后一页免责声明1

证券研究报告——煤炭行业周报

一、市场表现：权益市场涨多跌少，煤炭跑输指数

本周（2025.11.24-2025.11.30），权益市场涨多跌少。海外美联储观察显示12月降息

25bp的概率大幅提升，全球流动性预期改善，科技成长股将迎来估值修复；国内国家统计局

公布的11月制造业PMI49.2%，环比上涨0.2个百分点，景气度边际改善，工业和信息化部

联合发布的消费品供需适配方