20250625-国海证券-商用车行业深度研究：BEV重卡，渗透率、竞争格局、投资机会展望.pdfVIP

2025年06月25日行业研究评级：推荐(维持)

研究所：[Table_Title]

证券分析师：戴畅S0350523120004BEV重卡：渗透率、竞争格局、投资机会展望

daic@

联系人：徐鸣爽S0350124100008——商用车行业深度研究

xums@

最近一年走势投资要点:

BEV重卡发展复盘：政策引导+供给增加+电池价格下降，纯电动

BEV（BatteryElectricVehicle）重卡跑通部分细分市场，但目前

壁垒较低、集中度与盈利性总体低于传统重卡。BEV重卡发展复盘：

2023年以来电芯价格快速下降以及以旧换新补贴的强力引导，加速

2024年渗透。由于壁垒较低，BEV重卡格局较分散，其中牵引车、

自卸车市场竞争激烈，短期看BEV重卡市场难以快速集中。

BEV重卡渗透率展望：阶段上限或为30%-35%。我们提出细分市

行业相对表现2025/06/25

场占比与渗透率加权视角：重卡各细分市场中，牵引车比重最大，

表现1M3M12M

各细分市场BEV渗透率并不均匀，本质上是不同工况对重量距离的

商用车0.3%6.3%42.1%

敏感程度不同，当下主流重卡动力电池能量密度不足以大规模渗透

沪深3002.0%0.7%14.5%

标载干线运输市场。如没有更先进的电池技术或更低的成本，BEV

重卡渗透率的快速冲击阶段或已经结束，未来2-3年偏自然增长，

相关报告

渗透率阶段性上限或为30%-35%。

《商用车行业动态研究：以旧换新密集落地，2025

年重卡内需有望景气回升（推荐）*商用车*戴畅》BEV重卡盈利能力与格局展望：2025年BEV重卡单车或实现大幅

——2025-05-17减亏，传统重卡企业份额有望快速提升。传统重卡企业盈利的核心

《商用车行业深度研究：重卡景气2025年有望拐

来源之一是重型内燃机，BEV重卡既是国家实现“低碳”目标的重

点向上，重卡公司或迎戴维斯双击（推荐）*商用

要战略路线，也是短期盈利上的损失点，矛盾心理带来传统重卡BEV

车*戴畅》——2025-01-07份额短期落后。随着规模提升摊薄固定成本以及降本增效新技术落

《商用车行业动态研究：2024年重卡批发同比微

地（例如集成电驱桥、自制PACK等），BEV重卡单车在2025年

降，2025年有望向上均值回归（推荐）*商用车*及之后有望实现明显减亏；规模进入10-15万量级，行业竞争阶段

戴畅》——2025-01-05由“供给+价格”转为包含销售渠道与后市场服务网络的全方位竞争，

传统重卡企业优势