【财通-2025研报】2026年海外互联网传媒行业年度策略报告：恒生科技：再出发，奔赴山海.pdfVIP

证券研究报告

2026年海外互联网传媒年度策略报告

恒生科技：再出发，奔赴山海

首席分析师：郝艳辉SAC证书编号：S0160525080001

分析师：张丰淇SAC证书编号：S0160525080004

罗婉琦SAC证书编号：S0160525090005

景柄维SAC证书编号：S0160525090009

联系人：朱壹、汪志洋、黄韦豪

报告日期：2025年12月12日

◆回顾与复盘：2025年发生了什么？

目录◆产业与趋势：哪些细分赛道值得关注？

◆观点与策略：2026年能看到哪些相对确定性机会？

◆重点个股：结构性看个股，把握优质标的节奏

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◆回顾与复盘：2025年发生了什么？

目录➢中长期背景：恒生科技成立以来走势复盘

➢恒生科技2025年整体复盘：股价复盘、业绩复盘、分母端复盘

➢恒生科技成分股涨跌幅复盘：为什么这些公司走出了阿尔法？

➢把握2026年恒生科技机会的要点是什么？

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中长期背景：恒生科技成立以来走势复盘

➢恒生科技指数2020.7.27成立，指数基准为2014.12.31日。资产同源、成分股偏科技成长、并受海外流动性左右导

致整体走势和上涨指数一致，且表现更大的波动性。【享受弹性、承担风险、需要更强的专业能力】

图表1：恒生科技走势复盘（以2014年12月31日为基准的收盘价百分比）

恒生科技腾讯控股上证指数

800%

2025-10-09,683%

流量见顶、增速放底部横盘震荡、分母端进入降

2017年港股迎来6年来2018经济承压、中美贸易

缓、平台反垄断、牛短熊长。平台息通道，业绩

700%业绩最高增速，核心资摩擦、汇率波动回调。中美审计底稿、美公司降本增效、稳步释放+估

产驱动行情，腾讯领涨。2021-02-19,669%