【华创-2025研报】寒武纪（688256）：深度研究报告：国产 AI 芯片领军者，云边端共铸核心壁垒.pdfVIP

公司研究

证券研究报告集成电路2025年12月12日

寒武纪-U（688256）深度研究报告推荐（首次）

当前价：1382.02元

国产AI芯片领军者，云边端共铸核心壁垒

“云-边-端”全场景布局，国产AI芯片龙头。公司成立于2016年，作为国内华创证券研究所

AI芯片领域领军企业，核心聚焦AI芯片研发与技术创新。公司构建“云-边-

端”全场景产品矩阵，涵盖云端智能芯片及加速卡、边缘端智能芯片及加速卡、证券分析师：吴鸣远

终端智能处理器IP三大核心业务，产品包括思元590、思元370等云端训练

与推理芯片，可满足互联网、金融、交通、能源等多行业AI应用场景需求。邮箱：wumingyuan@

技术层面，公司已形成从指令集架构、芯片设计到基础系统软件的完整技术体执业编号：S0360523040001

系，是国内少数具备全栈自研能力的AI算力解决方案提供商，且已实现云端联系人：周楚薇

AI训练芯片大规模商用。2024Q4以来，公司营收持续爆发，2025Q1-2025Q3，

公司连续三个季度实现营收增速+4230.22%/+4425.01%/+1332.52%，商业化提邮箱：zhouchuwei@

速发展。凭借“云-边-端”全场景产品矩阵、全栈自研技术及云端AI训练芯片

商用突破，叠加连续高业绩增速，公司持续夯实行业领军地位。公司基本数据

全球算力市场需求大爆发，国产替代加速发展。行业端，全球GPU市场正经总股本(万股)42,168.52

历结构性变革，人工智能、大数据、云计算等技术爆发式发展推动算力需求持已上市流通股(万股)41,835.02

续攀升。据弗若斯特沙利文数据显示，到2029年，我国AI芯片市场规模将从总市值(亿元)5,827.77

流通市值(亿元)5,781.68

2024年1425.37亿元激增至13367.92亿元，2025年至2029年期间年均复合

资产负债率(%)10.12

增长率为53.7%。从细分市场上看，GPU市场增长速度最快，其市场份额预计每股净资产(元)27.04

将从2024年69.9%上升至2029年77.3%。美国对高端芯片出口限制倒逼国内12个月内最高/最低价1,587.91/523.50

算力自主可控进程提速，国内厂商凭借对下游客户需求的快速响应和本地化服

务，已在特定领域取得一定市场份额，并持续向新应用领域延伸。

市场表现对比图(近12个月)

全栈技术自主及定增加码，构筑核心竞争壁垒。硬件端，当前已迭代至第五代

MLUarch微架构，7nm工艺思元590芯片集群FP16算力达2.048PFLOP