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内容目录
一、四大CSP盈利增长，模型厂收入展望积极，无需过于担心CAPEX持续性和增长空间4
1.1北美四大CSP主要依赖自身盈利投资，CAPEX具有持续性并仍有提升空间4
1.2“neocloud”厂商高资本开支的持续性需重点关注模型厂营收增长、融资环境变化8
1.3围绕OpenAI、英伟达、AMD等厂商的供应链金融发展程度远未到互联网泡沫时期9
二、AItoB应用商业闭环初显，toC需求有望通过端侧创新实现显著突破10
2.1下游企业采
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