【开源-2025研报】11月金融数据点评：存款非银化放缓，关注2026Q1大行资负缺口压力.pdfVIP

银行

行

业

研银行存款非银化放缓，关注2026Q1大行资负缺口压力

究

2025年12月12日

——11月金融数据点评

投资评级：看好（维持）刘呈祥（分析师）朱晓云（分析师）

liuchengxiang@kysec.cnzhuxiaoyun@kysec.cn

行业走势图证书编号：S0790523060002证书编号：S0790524070010

M2-M1剪刀差走阔但仍为历史低位，存款非银化阶段性缓解

银行沪深300

36%11月M1、M2同比增速分别为4.90%（环比-1.30pct）、8.00%（环比-0.02pct），

行24%M1受基数影响继续回落，M2-M1剪刀差走阔但仍处于历史低位。11月人民币

业

点12%存款同比少增7600亿元：（1）存款搬家趋势延续但力度减弱，居民+企业存款同

评0%比少增2147亿元，较10月下降9106亿元，非银存款同比少增1000亿元。（2）

报

告-12%财政支出加快，财政存款同比少增1200亿元。（3）存款“其他项”（主要为机关

-24%团体存款）同比少增2553亿元，为7-10月连续高增后的自然回落，7-10月合计

2024-122025-042025-082025-12

同比多增9287亿元，或是银行在存款非银化背景下补充一般性存款的主动操作。

数据来源：聚源

社融：存量增速环比持平，政府债和人民币贷款为主要拖累

相关研究报告11月社融新增2.49万亿元，同比多增1597亿元，存量增速为8.5%（环比持平）。

《测算：BCBS调整利率冲击幅度对Δ（1）贷款：人民币贷款（社融口径）当月新增4053亿元，同比少增1163亿元。

（2）表外三项：信托贷款同比多增753亿元；（2）未贴现银行承兑汇票当月增

EVE的影响—行业点评报告》

加1490亿元，同比多增580亿元。（3）直接融资：8月新增政府债规模1.20万

-2025.12.10

亿元，同比少增1048亿元，源于2024年同期特殊地方再融债集中发行形成的高

《大行ΔEVE指标测算及承接债券

基数；企业债同比多增1788亿元，源于部分企业存在发债提前偿还贷款行为。

开能力评估—行业深度报告》-2025.12.8

源《存款偏离与指标问题对当前司库策人民币贷款：对公票据冲量，居民短贷和中长贷双弱

证

券略的影响—行业深度报告》-2025.12.411月人民币贷款（金融数据口径）新增3900亿元，同比少增1900亿元，对公

证修复，居民偏弱，同比分别多增3600亿元和少增4763亿元。

券1、企业：总量修复，结构欠佳，票据冲量明显，12月跨年票据利率维持低位运

研行。（1）中长贷：11月新增1700亿元，环比增加1400亿元，政策性金融工具

究

报