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宏观：国内消费韧性较强，结构性呈现弱复苏 7
国内现状：消费行业总体承压，量有韧性、价格偏弱 7
国内展望：长期消费总量仍有空间，目前结构性弱复苏 9
中观：国内存量放缓、调改加速，大宗交易活跃 13
行业现状：商业存量增速放缓，调改后新开业增加 13
大宗交易：险资持续收购不动产，商场P/NOI在15-19X 17
微观：企业经营端α显著，IP迎来价值重估 19
经营：头部企业规模和经营效率优势明显 19
定位：高低能级城市规模优势均基本巩固 19
经营1：租费规模和增速分化 20
经营2：同店零售额增速和未来开业决定租费空间 21
经营3：重点内资公司平均开业年限为
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