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2025年CFA《固定收益》真题解析

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、选择题

1.根据预期理论，如果市场预期未来短期利率将上升，那么今天的零息债券收益率曲线将呈现：

A.平坦形态

B.向下倾斜形态

C.向上倾斜形态

D.无法确定

2.某投资者购买了一只息票率为8%，面值为1000美元的5年期债券。如果市场要求收益率为9%，该债券的公平价值是多少？

A.925.62美元

B.950.00美元

C.975.38美元

D.1000.00美元

3.久期衡量的是：

A.债券价格对利率变化的敏感程度

B.债券的到期时间

C.债券的违约风险

D.债券的流动性

4.某投资者构建了一个免疫投资组合，该投资组合的久期等于投资者的目标投资期限。如果市场利率上升，该投资组合的久期将：

A.增加

B.减少

C.保持不变

D.无法确定

5.信用评级机构对债券进行评级的目的是：

A.预测债券的未来收益率

B.评估债券的信用风险

C.确定债券的公平价值

D.指导投资者的投资决策

6.信用利差是指：

A.不同期限债券之间的收益率差

B.不同信用等级债券之间的收益率差

C.债券收益率与无风险收益率之间的差

D.债券收益率与通货膨胀率之间的差

7.以下哪种金融工具可以用于管理信用风险？

A.期货

B.期权

C.互换

D.以上都是

8.流动性溢价是指：

A.债券价格与其到期收益率之间的差

B.债券收益率与其信用风险溢价之间的差

C.债券的预期收益率与其无风险收益率之间的差

D.债券的预期收益率与其流动性风险溢价之间的差

9.某投资者购买了一只到期收益率为6%的债券，该债券的流动性较差。如果该投资者希望将债券出售，他可能需要接受的最低价格是：

A.低于6%

B.等于6%

C.高于6%

D.无法确定

10.以下哪种投资策略属于利率预期策略？

A.持有到期策略

B.收益率曲线策略

C.久期免疫策略

D.信用利差策略

11.某投资者构建了一个债券投资组合，该组合由高信用等级债券和低信用等级债券组成。该投资者正在管理该投资组合的：

A.利率风险

B.信用风险

C.流动性风险

D.以上都是

12.债券投资组合绩效评估的常用指标包括：

A.收益率

B.风险

C.投资组合比较

D.以上都是

13.利率互换是指：

A.双方同意在未来交换固定利率和浮动利率现金流

B.双方同意在未来交换债券

C.双方同意在未来购买或出售债券

D.以上都不是

14.利率期权是指：

A.给予持有人在未来以特定价格购买或出售债券的权利

B.给予持有人在未来以特定价格交换利率的权利

C.给予持有人在未来以特定价格购买或出售利率的权利

D.以上都不是

15.债券期货是指：

A.双方同意在未来以特定价格交换债券

B.双方同意在未来以特定价格交换利率

C.给予持有人在未来以特定价格购买或出售债券的权利

D.以上都不是

二、简答题

1.简述流动性溢价对债券收益率的影响。

2.比较并contrast久期和凸度的区别。

3.解释什么是免疫策略，并说明其应用条件。

4.分析利率风险和信用风险的异同。

5.讨论债券投资组合构建中，利率预期策略和收益率曲线策略的适用性。

三、案例分析题

假设你是一位固定收益投资经理，管理着一个价值10亿美元的债券投资组合。当前市场利率处于低位，你预计未来利率将上升。你的投资组合主要由美国国债、公司债券和市政债券组成。你的团队提供以下信息：

*美国国债的久期为7年，凸度为80。

*公司债券的久期为5年，凸度为60。

*市政债券的久期为6年，凸度为70。

你的投资组合中，美国国债占50%，公司债券占30%，市政债券占20%。

问题：

1.根据你的预期，你会采取哪些策略来管理利率风险？

2.你会考虑使用哪些固定收益衍生品来对冲利率风险？

3.请评估你的投资组合对利率变化的敏感性。

4.如果市场利率上升1%，你的投资组合的价值将如何变化？

5.