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实物期权在企业战略投资中的定价应用

引言

在充满不确定性的商业环境中，企业的战略投资往往面临“两难”：一方面，诸如进入新市场、研发核心技术、并购产业链关键企业等战略决策，是企业实现长期增长的必经之路；另一方面，这些投资通常周期长、资金投入大、结果高度不确定——市场需求可能突变、技术迭代可能推翻原有规划、政策调整可能改写盈利逻辑。传统的净现值（NPV）法作为战略投资的主流估值工具，却存在一个致命缺陷：它假设企业的决策是“静态”的——一旦投资就必须按原计划执行，忽略了管理层在投资过程中根据实际情况调整策略的灵活性（比如延迟投资、扩大规模、止损退出）。这种“僵化”的估值逻辑，往往导致企业低估战略投资