中级会计资格考试《财务管理》的五大要点.docxVIP

中级会计资格考试《财务管理》的五大要点

中级会计资格考试《财务管理》五大要点

一、财务管理目标与环境：核心导向与现实约束

财务管理的目标是企业财务活动的根本导向，主流目标包括利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化及相关者利益最大化。其中，股东财富最大化通过股价体现，某上市公司实施股权激励后，5年内股价年均增长12.3%，高于行业平均水平8.7%；企业价值最大化考虑时间价值与风险，某制造企业通过优化资本结构，加权平均资本成本从10.5%降至9.2%，企业价值提升28.6%。财务环境分为经济环境（如GDP增速、通货膨胀率）、法律环境（如公司法、证券法修订）、金融环境（金融市场、金融机构、金融工具）。2023年我国债券市场发行规模达56.7万亿元，同比增长9.8%，为企业筹资提供多元渠道；金融市场利率市场化程度提升，LPR较贷款基准利率利差收窄至0.3-0.5个百分点，影响企业筹资成本决策。

二、筹资管理：资本结构优化与筹资成本控制

筹资管理是企业财务活动的起点，包括股权筹资、债务筹资及混合筹资。股权筹资中，IPO市盈率受行业影响显著，2023年科技行业平均市盈率45.6倍，传统制造业仅18.2倍；某创业板公司首发融资12亿元，发行费用率5.8%，实际募集资金11.3亿元。债务筹资中，公司债利率与信用等级挂钩，AAA级债券平均利率3.2%，AA级为4.5%，AA级以下达6.8%；某企业发行5年期10亿元公司债，面值100元，票面利率4.3%，发行价98元，到期收益率4.7%（税前）。混合筹资中，可转换债券条款关键：转股价上浮幅度30%-50%，某公司发行10亿元可转债，转股价15元/股，当前股价12元，转股溢价率25%，约定回售价格102元，保护投资者利益。资本结构决策采用EBIT-EPS无差别点法，某企业原有资本8000万元（股权6000万，债务2000万，利率8%），拟增资4000万元，方案一（股权）EPS=（EBIT-160）×(1-25%)/1000万股，方案二（债务）EPS=（EBIT-400）×(1-25%)/600万股，无差别点EBIT=880万元，当EBIT880万元时选择债务筹资更优。加权平均资本成本（WACC）计算：某企业股权资本成本12%（贝塔值1.5，无风险利率3%，市场风险溢价6%），债务资本成本5%（税率25%），债务占比40%，则WACC=12%×60%+5%×40%=8.8%。

三、投资管理：项目决策与风险价值评估

投资管理分为项目投资与证券投资。项目投资决策方法包括净现值法（NPV）、内部收益率法（IRR）、回收期法。某项目初始投资2000万元，建设期1年，运营期5年，每年净现金流600万元，折现率10%，NPV=600×(P/A,10%,5)×(P/F,10%,1)-2000=600×3.7908×0.9091-2000=38.16万元0，可行；IRR通过试算：折现率12%时，NPV=600×3.6048×0.8929-2000=-56.4万元，折现率11%时，NPV=600×3.6959×0.9009-2000=7.8万元，插值法得IRR≈11.1%。证券投资估值中，股票估值采用股利增长模型，某公司最近股利2元/股，永续增长率5%，投资者要求回报率10%，股价=2×(1+5%)/(10%-5%)=42元；债券估值，某债券面值1000元，票面利率6%，期限5年，每年付息，市场利率8%，债券价值=60×(P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)=60×3.9927+1000×0.6806=920.16元。风险价值评估中，资本资产定价模型（CAPM）计算必要报酬率，某股票贝塔值1.2，无风险利率3.5%，市场组合报酬率9%，必要报酬率=3.5%+1.2×(9%-3.5%)=10.7%；投资组合风险，某组合中A资产占比60%（标准差15%），B资产占比40%（标准差10%），相关系数0.3，组合标准差=√(60%2×15%2+40%2×10%2+2×60%×40%×15%×10%×0.3)=11.2%。

四、营运资金管理：流动资产与流动负债的平衡

营运资金管理涉及现金、应收账款、存货及短期筹资。现金管理采用存货模式，某企业全年现金需求量1亿元，每次转换成本1000元，短期资本成本率8%，最佳现金持有量=(2×10000×1000/8%)^0.5=50000元，转换次数=10000/5=2000次。应收账款管理中，信用政策决策：某企业目前信用期30天，销售收入2000万元，变动成本率60%，坏账率2%；拟延长至60天，预计销售收入增至2500万元，坏账率3%，收账费用增加5万元，资金成本率10%，收益增加=(2