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市声冷落，寒梅卧雪
——2026年原油年报
海证期货研究所
2025年12月26日
1
原油核心观点
供给端：OPEC+与非OPEC+产量共增。沙特、阿联酋、科威特2026年财政收支平衡对应油价同比分别下降了5.7、5.2、3.5美元/桶，给到了油价中枢进一步下移的空
间。OPEC+暂停2026年Q1增产，提产步伐或继续跟随淡旺季，补偿减产完成后，伊拉克等
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