【华创-2026研报】2026年CFETS新权重简评：五问CFETS权重调整.pdfVIP

宏观研究

证券研究报告宏观快评2026年01月06日

【宏观快评】

五问CFETS权重调整

——2026年CFETS新权重简评

事项

2025年12月31日，中国外汇交易中心公告调整CFETS人民币汇率指数货币华创证券研究所

篮子的权重。新版指数自2026年1月1日起生效。

证券分析师：张瑜

主要观点：

一、何为CFETS指数？邮箱：zhangyu3@

CFETS人民币汇率指数是以贸易份额为权重、参考CFETS货币篮子，采用几执业编号：S0360518090001

何平均法，基于人民币对篮子货币中间价编制的名义一篮子货币指数。证券分析师：夏雪

二、篮子权重如何调整？以T-2年贸易份额为基准

2020年开始，外汇交易中心每年底调整一次货币权重，新权重适用于下一年。邮箱：xiaxue@

调整依据是考虑转口贸易因素的两年前的贸易份额变化，即当年货币权重对执业编号：S0360524070004

应参考T-2年贸易份额，如2026年新权重参考的是2024年度贸易数据。

三、2026年新权重有何变化？相关研究报告

1、2026年新版权重与2024年贸易份额基本匹配。详见图1。考虑到转口贸易《【华创宏观】两新补贴落地——政策周观察第

因素，美元权重、欧元权重明显高于美国、欧元区贸易额占比，港元权重则显62期》

著低于中国香港贸易额占比；其余币种权重与贸易额占比偏差的绝对值不超过2026-01-05

0.4个点。《【华创宏观】委内瑞拉有什么、卖什么？》

2、货币篮子集中度连续四年下滑2026-01-05

《【华创宏观】三重因素影响下的超预期——12

用篮子前五大货币权重之和衡量集中度，发现：1）前五大权重货币，依然是月PMI数据点评》

美元、欧元、日元、韩元、澳元；2）前五大货币权重之和连续四年下滑，20262025-12-31

年为58.15%，近六年平均每年回落约1.31个百分点；3）近六年CR5下滑的《【华创宏观】来年工作有何新部署？——政策

压力主要源于美元、日元、韩元（图4）。周观察第61期》

3、发达货币权重进一步下滑，新兴货币权重持续抬升2025-12-29

CFETS货币篮子中，典型发达市场货币共12种，权重合计由2020年的高点《【华创宏观】中游一枝独秀——11月工业企业

利润点评》

76.97%降至2026年的69.56%，新兴市场货币权重由2020年的23.03%抬升至

2025-12-28

30.44%。

4、美元权重连续四年下滑，由2022年的19.88%降至2026年18.31%。2024~26

三年间，美元权重平均每年下调