大类资产配置新框架(9)：央行购金，已知和未知.docx

一、黄金是如何买卖，央行有何不同？

各国央行资产负债表上持有的黄金资产有相当大的比例是历史遗留资产，并非新购入。

1990年代到2000年初，央行还是黄金的净卖家，2010年后央行成为了黄金的净买家。

我们对央行黄金储备行为的探讨也着力聚焦2000年后的购金和储备管理行为。

各国央行有两种主要方式为国际储备增持黄金——通过全球场外交易（OTC）市场购买黄金，或购买本国生产的黄金。额外的补充方式是可以与国际货币基金组织（IMF）通过独立的非场外交易。此外，一些央行也在研究通过交易所(ETF)获得黄金敞口，但一般不作为储备资产。

（一）渠道一，全球场外市场（OTC）

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