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（3）相关系数与组合风险之间的关系
相关系数两项资产收益率的相关程度组合风险风险分散的结论
完全正相关组合风险最大：
组合不能降低任
ρ=1（即它们的收益率变化方向σ组=Wσ+Wσ
1122
何风险。
和变化幅度完全相同）=加权平均差
完全负相关两者之间的风险
组合风险最小：
ρ-1（即它们的收益率变化方向可以充分地相互
σ组=Wσ-Wσ
1122
和变化幅度完全相反）抵消。
在实际中：
资产组合可以分
－1＜ρ＜1
不完全的相关关系。σ组＜加权平均差散风险,但不能
多数情况下
完全分散风险。
0＜ρ＜1
【例题32·判断题】根据投资组合理论，在其他条件不变的情况下，如果两项贷
款的收益率具有完全正相关关系，则该投资组合不能够分散风险。（）（2014年）
【】√
【解析】当两项资产的收益率完全正相关，非系统风险不能被分散，而系统风险是始终
不能被分散的，所以该组合不能够分散风险。
【例题33·计算题】已知：A、B两种构成投资组合。A的预期收益率10%，
方差是0.0144，投资比重为80%；B的预期收益率为18%，方差是0.04，投资比重为20%；
要求：（1）A收益率与B收益率的相关系数是0.2,计算下列指标：
①该投资组合的预期收益率；
②A的差；
③B的差；
④投资组合的差
（2）当A与B的相关系数为0.5时
①该投资组合的预期收益率；
②投资组合的差
（3）结合（1）（2）的计算结果回答以下问题：
①相关系数的大小对投资组合预期收益率有没有影响？
②相关系数的大小对投资组合风险有什么样的影响？
【】
（1）①投资组合的预期收益率=10%×80%＋18%×20%=11.6%
②A的差=
③B的差=
④投资组合的差=
（2）
①投资组合的预期收益率=10%×80%＋18%×20%=11.6%
②投资组合的差=
=12.11%
（3）
①相关系数的大小对投资组合预期收益率没有影响；
②相关系数的大小对投资组合风险有影响，相关系数越大，投资组合的风险越大。
2.组合风险的分类
（1）系统风险与非系统风险。
种类含义
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