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2023年思摩尔国际分析报告：全球雾化代工龙头，研发加码助力长期发展.pdf

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    内容目录

    1核心观点7

    2政策利空或将出尽，迷雾渐开8

    2.1股价复盘：政策利空或将出尽，静候反弹8

    2.2雾化电子烟：国内政策过渡，海外成长确定性加强9

    2.3HNB：国内中烟陆续布局，静待政策放开20

    3千亿蓝海，政策过渡期后增长势能恢复23

    3.1减害替烟属性推动新型烟草发展23

    3.2雾化电子烟：政策过渡期后增长势能恢复，行业集中度提升24

    3.3HNB：全球接力式增长，规模超越雾化电子烟26

    4研发+技术+客户三轮

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