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（本科）13-公司战略与实物期权课件SUBTITLEHEREMindShow.fun2026-01-07

CONTENTS课程导论与战略管理基础实物期权的基本原理与类型实物期权的定价与评估方法实物期权在战略决策中的应用实物期权思维的局限与管理启示案例分析与课程总结

01课程导论与战略管理基础

课程导论与战略管理基础核心概念解析：

战略管理与实物期权入门。战略层级体系：

企业战略的三个层次。传统决策局限：

净现值法的不足与挑战。

核心概念解析课程目标：

本课程旨在帮助学生理解公司战略决策框架，并引入实物期权理论以评估战略灵活性价值。

战略管理定义：

指企业确定长期目标，并配置资源以实现这些目标的动态过程与艺术。

实物期权引入：

将金融期权思想应用于实物投资决策，管理未来不确定性并创造价值。

学习意义：

掌握在不确定环境下，如何做出更具前瞻性和灵活性的战略投资选择。

战略层级体系战略层级主要关注点决策者公司层战略业务组合与资源配置集团总部/CEO业务层战略市场竞争与优势构建事业部经理职能层战略运营效率与资源支持部门主管

传统决策局限NPV法假设：

传统净现值法假设投资决策不可逆且环境静态，忽略了管理的灵活性。

灵活性价值：

在实际经营中，管理者可以延迟、扩张、收缩或放弃项目以适应市场变化。

不确定性处理：

NPV法难以妥善处理高风险、高不确定性的长期战略投资项目评估。

实物期权优势：

实物期权理论能够量化“等待价值”和“调整选择权”的价值，弥补NPV缺陷。

02实物期权的基本原理与类型

实物期权的基本原理与类型期权思想溯源：

从金融期权到实物期权。主要期权类型：

常见实物期权分类与特点。价值驱动因素：

影响实物期权价值的关键。

期权思想溯源金融期权核心：

赋予持有者在未来以特定价格买入或卖出某项资产的权利，而非义务。概念迁移：

将金融期权的定价与决策思想，应用于实物资产或投资项目的评估与管理。权利与灵活性：

实物期权本质上是企业在投资项目中拥有的、应对不确定性的选择权。关键构成要素：

包括标的资产、执行价格、到期时间和标的资产价值波动性。

主要期权类型期权类型核心权利典型应用场景延迟期权推迟投资以获取更多信息矿产开采、地产开发扩张期权成功后扩大投资规模新产品试销、试点项目收缩期权情况不佳时缩减规模市场需求低于预期时放弃期权彻底终止项目收回残值研发项目、亏损业务转换期权根据需求切换产出或投入柔性制造系统、多功能设备

价值驱动因素标的资产价值：

对应实物投资项目未来预期现金流的现值，价值越高，期权价值越大。不确定性程度：

市场、技术等不确定性越大，期权价值越高，因为上行潜力增加。投资成本：

期权的执行价格，即实施投资所需的支出，成本越低，期权价值越高。时间跨度：

期权有效期越长，企业有更多时间观察信息，期权价值相应提升。无风险利率：

利率上升会提高延迟投资的持有价值，从而增加期权价值。

03实物期权的定价与评估方法

实物期权的定价与评估方法评估方法框架：

主要定量分析工具概览。

B-S模型应用：

在实物期权中的使用与调整。

实践评估挑战：

模型应用中的难点与对策。

评估方法框架布莱克-斯科尔斯模型：

适用于标的资产价值连续变化、且具有交易市场的欧式期权定价。

二叉树模型：

通过构建资产价格变动树状图，适用于美式期权及路径依赖期权的估值。

蒙特卡洛模拟：

通过大量随机模拟未来情景，计算期权期望价值，处理复杂不确定性。

决策树分析：

将战略决策序列与不确定性结合，直观展示不同路径下的价值与选择。

B-S模型应用模型参数金融期权对应实物期权对应调整要点标的资产价格(S)股票现价项目预期现金流现值需准确估计项目基础价值执行价格(K)约定行权价项目投资成本考虑分阶段投资的成本波动率(σ)股价波动率项目价值不确定性难以观测，常借助类比或模拟到期时间(T)期权期限决策可延迟的时间与技术生命周期、专利期限相关无风险利率(r)市场利率相同通常采用国债利率

实践评估挑战参数估计困难：

实物资产波动率、项目现值等参数缺乏市场数据，估计主观性强。期权相互影响：

项目中常存在多个相互关联的复合期权，价值并非简单加总。管理行为偏差：

模型假设管理者理性执行期权，但现实中可能因组织惰性而错过时机。对策与思路：

结合情景分析、敏感性分析，定性定量结合，作为战略对话工具而非精确计算。

04实物期权在战略决策中的应用

实物期权在战略决策中的应用研发项目管理：

驾驭创新过程中的不确定性。战略投资与并购：

评估灵活性价值。企业成长策略：

构建与执行增长期权。

研发项目管理研发活动特性：

高投入、长周期、高风险与高潜在回报并存，不确定性极高。期权视角解读：

将研发视为购买一系列期权，初期投入是购买后续商业化权利的成本。分阶段决策：

设立里程碑，根据阶段性成果决定继续、加大投