医药行业投资研究报告.pptxVIP

医药行业投资研究报告技术创新，变革未来

2目录投资公司企业发展类型投资最好的医药公司

31、企业发展类型

4企业发展类型投资控股型规模较大涉及医药产业多个子行业在细分领域有较强市场地位具备完善丰富的产品链研发投入高从仿制向创新过渡在细分市场份额高集中于“壁龛”市场市场成长性高有完善的产品梯队市场份额高主要产品上市多年市场成熟稳定产品物美价廉，疗效确切全国或区域性中药品牌传统或现代中药企业绝密或中药保密或保护品种创新型制药企业专科型制药企业普药型制药企业民族药制药企业大型综合制药企业哈药集团复星医药新上海医药丽珠集团广州药业恒瑞医药华东医药信立泰双鹤药业白云山鲁抗医药云南白药片仔癀同仁堂东阿阿胶天士力

52、投资最好的医药公司

6什么样的医药公司是值得长期投资的好公司成长性：投资高成长的阶段稳定性：持续较快增长，价值投资 白药、恒瑞、华兰等收入利润总额医药22%23%化学原药19%23%化学制剂20%22%中药饮片16%7%中成药23%21%生物制品28%31%医疗仪器31%36%医药及各子行业2003-2008年CAGR收入净利润扣除非经常损益后净利润医药上市公司12%24%28%一致药业37%59%49%双鹭药业38%48%46%国药股份24%43%43%华东医药21%41%40%上实医药12%15%40%华兰生物13%39%39%英特集团20%25%37%科华生物18%36%37%康美药业30%42%36%恒瑞医药18%35%34%沃华医药21%34%34%双鹤药业3%43%32%云南白药34%33%32%康缘药业25%31%30%亚宝药业27%28%28%三普药业15%27%28%医药上市公司2003-2008年CAGR

7什么样的医药公司是值得长期投资的好公司盈利能力强：毛利率、净利润率、ROE资产质量好：负债率、资产周转率、经营现金流管理团队稳定、进取毛利率净利率化学原料药15-20%，65%5%,45%化学制剂35-85%10%中成药40-85%20%中药饮片35-40%15%生物制药40-85%27-37%医疗器械25-35%4%医药商业7-9%1%±医疗服务50%10%

8好公司是如何实现高增长的？内生性增长：研发+营销扩张产能：好的产品：高增长预期的治疗领域丰富的产品线：合适的营销策略：外延式增长：横向互补型：产品或产品线的互补，销售区域的互补纵向延伸型：产品链的延伸自身加强型：保持领先地位多元拓展型：涉足新领域，开辟新市场

9选择领域：从产业链角度考虑：医/药药：中间体、原料药、制剂制剂：化学制剂、中成药、生物药相关产业：仪器、商业等治疗领域看好：中药（中成药、中药饮片）、生物药（疫苗）治疗领域看好：肿瘤、心血管、精神类药物、免疫性疾病用药

销售方面：掌握主要产品销售外包次要产品销售好公司是如何实现高增长的？

10推动公司高增长的核心因素是什么？研发：高增长的源动力举例：安进、安泰斯来、双鹭营销：推波助澜之功效举例：OTC公司其它：管理团队、激励制度等公司特征举例研发推动产品丰富，没有销售队伍双鹭营销驱动产品充分竞争，依靠营销打开市场OTC公司，如江中、仁和、三精、哈药等研发+营销产品丰富，销售力量强恒瑞，华东

11适度外延，加速增长单位：亿元20042005200620072008健康元净利润2.352.20-0.893.573.98丽珠净利润1.091.070.542.342.54健康元持丽珠股权25.94%30.00%32.82%44.08%44.08%丽珠贡献净利润0.280.320.181.031.12丽珠净利润贡献率12%15%29%28%健康元（600380）收购丽珠助推成长

12员工激励，调动潜能激励到位，人均的产出率才更AGR增长率收入（亿元）1.463.5857%1.45净利润（亿元）0.482.18113%3.54扣除非经常损益后净利润（亿元）0.472.24118%3.77员工总数（人0.33人均收入（万元）5410136%0.85人均扣除非经常损益后净利润（万元）186185%2.42股价（元6.78双鹭药业2006-2008年业绩增长

13目录投资 （二）投资小市值，高估值投资时机选择投资热点分析长期投资带来丰厚回报

141、小市值、高估值

15市值：小？医药板块市值占比单位：亿元总市值（合计）流通市值（合计）总市值（平均）流通市值（平均）医药板块10645/77186/671.9348.89全部A股264,514142,690137.91/9475.70/57占比4.02%5.04%

16估值：高医药板块与全部A股历史PE及溢价率医药重点