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奢侈品行业景气度研究.docx

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    CSCF

    行业专题报告

    2025年12月30日

    奢侈品行业景气度研究

    2

    目录

    Contents

    01核心观点风险提示

    02资产修复与行业周期位置

    03结构分化

    04小结

    核心观点风险提示

    3

    核心观点风险提示

    4

    l中国奢侈品行业已经走出2023年以来的最差阶段，进入资产修复驱动的弱复苏期，但整体景气仍偏中性，远未回到上一轮高景气区间。且2025年四季度的宏观与资产领先指标已出现回落，意味着2026年一季度存在增速再度放缓的风险。

    l奢侈品本质上是富人资产函数，当前的修复由高净值资产回升和全球库存周期切换共同驱动，高净值人群与重奢品类修复最为明确，中产

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