深度报告-20250721-交银国际证券-赛力斯-601127.SH-问界引领高端化转型_盈利能力跃升；首予买入_48页_8mb.pdf

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交银国际研究

首次覆盖

汽车收盘价目标价潜在涨幅2025年7月21日

人民币130.40人民币180.50+38.4%

赛力斯(601127CH)

问界引领高端化转型，盈利能力跃升；首予买入

赛力斯深化与华为的合作，入股引望后，将进一步强化华为属性和智能化，带个股评级

动品牌持续向上。问界M8和M9打入传统BBA豪华品牌市场，在各自细分市

场销量领先，品牌高端定位基本确立，带动赛力斯毛利率领先行业，盈利水平买入

提升已步入快车道。我们预计改款M7在今年下半年发布，有助于提升该车型

在25-35万元SUV市场的竞争力。首予买入，目标价180.5元人民币1年股价表现

高端新能源市场国产化率稳步提升，问界品牌高端化调性基本确立，带动100%601127CH上证综指

赛力斯盈利能力向上随着我国消费者对智能化与高品质出行体验的需求80%

提升，高端化已成为我国新能源乘用车发展的核心趋势之一2024年中国60%

内地高端新能源乘用车销量达260万辆，占比超23%，其中自主品牌市占40%

率近58%。问界在华为深度赋能下快速完成品牌上探，M9在45-60万元20%

（人民币，下同）区间领先销量重塑高端SUV格局，M上市进一步巩固0%

-20%

高端布局。赛力斯单车售价与利润双提升，1Q25毛利率高达27.6%，大幅7/2411/243/257/25

领先行业。问界M于今年4月上市，5月月销量已超1.2万辆，6月进一资料来源:FactSet

步上升至2.1万辆，凭借产品力有望成为细分市场销量第一，我们预计M

稳态月销量在1.5万辆左右股份资料

52()145.87

周高位人民币

华为智驾领先行业，入股引望加强华为属性和智能化水平华为在智能座52()71.36

周低位人民币

舱