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远东研究·行业研究

2025年12月30日

作者：张怀玉

邮箱：research@.2025年有色金属行业回顾和债券风险研究

zhanghuaiyu@

摘要

有色金属作为国民经济基础性材料，用途广泛，目前已

构建“上游勘探采选—中游冶炼加工—下游制造应用—终端再

生回收”的完整闭环产业链。各环节特征鲜明：上游核心资源

对外依存度高，中游冶炼加工规模与工艺居全球前列，下游

受新能源汽车等新兴产业拉动需求扩容，再生回收环节在“双

碳”目标下加速崛起。

2025年1-11月，行业展现较强韧性，生产、投资、进出

口均同比增长，产品价格结构性涨跌分化，营收与利润显著

回升。结合38家样本公司2021-2025年三季度财务数据来

看，行业盈利能力与景气周期高度联动，偿债能力稳健，短

期流动性充足、长期杠杆合理，财务风险可控。

政策层面，《有色金属行业稳增长工作方案（2025-2026

年）》确立“质量优先、结构优化”基调，形成“供给保障、结

构升级、绿色转型”合力，推动行业向创新驱动、低碳发展转

型。

债券市场方面，2025年1-11月融资规模稳步增长，结构

向中长期优化，发债主体多为高评级国企；债券到期压力温

和，无新增违约，信用风险可控，存续市场呈现“高评级主

导、国企占优、品种多元”格局。

综上，行业在政策与市场双轮驱动下稳步转型，债券市

场运行平稳，发展韧性与风险抵御能力良好。

115/请务必阅读正文后的免责声明

远东研究·行业研究

2025年12月30日

一、行业概况

有色金属是指铁、铬、锰三种金属以外的所有金属。目前，有色金属已有96种，国家统计局使用十种有色金

属产量反映有色金属产业整体生产与规模情况，包含铜、铝、铅、锌、镍、锡、锑、镁、钛、硅（自2023年起取

消汞，新增硅）。有色金属作为国民经济发展的基础材料，在航空、航天、汽车、机械制造、电力、通讯、建筑、

家电等行业中均广泛应用。根据申万行业分类，有色金属可分为以下五类（详见表1）：

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