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基于稳健估计的CARR模型对股价波动的精准解析与应用

一、引言

1.1研究背景与意义

1.1.1研究背景

在金融市场中，股价波动是一个核心研究领域，其对金融市场的稳定运行、投资者的决策以及经济的发展都有着深远的影响。股价波动不仅反映了市场对各种信息的消化和反应，还与市场的风险状况密切相关。准确地刻画和预测股价波动，对于金融市场参与者而言至关重要。

传统的金融时间序列分析方法在描述股价波动时存在一定的局限性。例如，基于收盘价信息的模型往往无法充分捕捉股价在交易时段内的复杂波动特征。而条件自回归极差（CARR）模型的出现，为股价波动的研究提供了新的视角。CARR模型结合了极差思想和广义自回归条件异方差模型，能够直接对交易日的日内价格波动进行建模，相比仅基于收盘价的模型，它能更全面地提取有关极端情况下波动的信息，从而更有效地刻画股价的波动特性。

在实际的金融市场中，数据往往会受到各种异常值和噪声的干扰。这些异常值可能是由于市场突发事件、数据录入错误或其他因素导致的。如果在模型估计过程中不考虑这些异常值的影响，传统的估计方法可能会使模型参数的估计产生偏差，进而影响模型对股价波动的刻画和预测能力。稳健估计方法则能够有效地减少异常值对模型估计结果的影响，使模型更加稳健可靠，提高模型在实际应用中的效果。

1.1.2研究意义

从投资者决策的角度来看，基于稳健估计的CARR模型能够为投资者提供更准确的股价波动预测。投资者可以根据这些预测结果，更合理地制定投资策略，优化资产配置，降低投资风险，提高投资收益。在投资组合的构建中，准确的股价波动预测可以帮助投资者确定各类资产的最优比例，避免因对股价波动估计不足而导致的投资损失。

对于金融市场的风险管理而言，该模型也具有重要意义。金融机构可以利用基于稳健估计的CARR模型对市场风险进行更准确的评估和监控，及时发现潜在的风险隐患，并采取相应的风险控制措施。银行在进行信贷业务时，可以通过该模型评估借款企业的股票价值波动风险，从而决定是否发放贷款以及贷款的额度和利率。

在学术理论发展方面，本研究有助于丰富和完善金融时间序列分析的理论和方法体系。通过将稳健估计方法与CARR模型相结合，进一步拓展了CARR模型的应用范围和有效性，为后续相关研究提供了新的思路和方法。同时，对股价波动的深入研究也有助于加深对金融市场运行机制的理解，推动金融理论的不断发展。

1.2国内外研究现状

1.2.1国外研究现状

国外学者在CARR模型、稳健估计以及二者在股价波动应用方面进行了大量的研究。Chou在2005年提出了条件自回归极差CARR模型，在理论上证明了利用极差刻画金融资产的波动比利用方差刻画波动至少要高效5倍，为股价波动的研究提供了新的有力工具。此后，不少学者对CARR模型进行了扩展和应用。Geng和Hua在2008年提出了加入外生变量的CARR-X模型，进一步丰富了CARR模型的形式，使其能够考虑更多的影响因素。Choir和Cai在2009年提出了双平稳过渡条件自相关理论的条件自回归极差DSTCC-CARR模型，从不同的理论角度对CARR模型进行了改进。Choir、Wu和Liu在2009年提出了多元动态条件自相关CARR模型，拓展了CARR模型在多元数据场景下的应用。在多维模型方面，Femande等在2005年给出了多元条件自回归极差MCARR模型，并证明了MCARR(1,1)模型所存在平稳性、遍历性等性质，虽然该模型参数估计较多，但为后续多维CARR模型的研究奠定了基础。

在稳健估计方面，国外学者也进行了深入的探讨，提出了多种稳健估计方法，如M估计、S估计等，这些方法在不同程度上提高了模型对异常值的抵抗力。在股价波动应用方面，部分研究将稳健估计方法应用于金融时间序列模型，包括CARR模型，以提高模型对股价波动的刻画和预测能力，取得了一定的成果。

1.2.2国内研究现状

国内学者在相关领域也取得了不少研究进展。丁忠明和夏万军以上海股市为研究对象，分别运用CARR模型和GARCH模型进行波动性预测，实证结果表明CARR模型在拟合波动性方面优于GARCH模型，这为国内股市波动研究提供了实证支持。佟孟华和吴成明引用Chou提出的CARR模型，实证分析上海股市成交量与股价波动性之间的动态关系，检验结果表明，CARR模型比GARCH模型的估计结果更为稳健，非预期成交量尤其是超过均值部分对股价波动性有一定的解释作用，而预期成交量对股价波动性的影响并不显著，进一步拓展了CARR模型在国内股市价量关系研究中的应用。夏天基于Chou提出的CARR模型对价量