【江海-2026研报】2026年首批超长期特别国债资金提前下达，空调龙头企业宣布提价.pdfVIP

证券研究报告·行业点评报告2026年1月14日江海证券研究发展部

家用电器行业

消费行业研究组2026年首批超长期特别国债资金提前

分析师：黄燕芝下达，空调龙头企业宣布提价

执业证书编号：S1410525120001

事件：

12月30日，国家发展改革委、财政部发布《关于2026年实施大规模设备更新

行业评级：增持（维持）和消费品以旧换新政策的通知》，2026年首批规模625亿元的超长期特别国债

资金提前下达，用于支持消费品以旧换新工作。《通知》明确，个人消费者购

置冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器六大品类家电若满足一级能效或

近十二个月行业表现水效标准，可按销售价格的15%享受补贴，每类产品限补贴1件，单件补贴金

额上限为1500元。

据商务部披露数据，2025年以旧换新相关商品实现销售额超2.6万亿元，累计

惠及消费者超3.6亿人次；细分品类来看，家电以旧换新量超1.29亿件，家装

厨卫品类换新数量超1.2亿件。

2026年1月初，美的宣布1月3日起开始正式调整空调产品价格。

投资要点：

相较于此前政策，2026年版补贴方案呈现边界收缩、标准升级的特征。品类维

度，家电领域聚焦冰箱等六大品类；补贴标准维度，家电品类剔除二级能效产

%1个月3个月12个月品准入资格，仅对一级能效产品按最终售价的15%给予补贴，且设置单件产品

相对收益-2.321.57-12.351500元的补贴上限。

绝对收益0.593.2312.62

铜作为空调制造的关键原材料，2025年价格走势大幅攀升，伦敦金属交易所

数据来源：聚源注：相对收益与沪深300相比

（LME）铜价年度涨幅超40%，创近十余年来新高。成本端压力显著加大，空

注：2026年1月5日数据

调生产核心原材料价格大幅上行，直接挤压企业盈利空间。2026年空调行业或

相关研究报告

将持续面临上游原材料的成本压力。据相关机构预测，2026年上半年伦敦金属

1.江海证券-行业点评报告-家用电器行

交易所（LME）铜价或将攀升至12750美元/吨，尽管下半年价格有望回落至

业：“两新”政策优化及延续，11月家用

空调内外销数据出炉–2025.12.2911200美元/吨，但全年铜价整体仍将维持高位运行态势。核心原材料的成本

2.江海证券-行业点评报告-家用电器行压力传导至整机制造环节，是驱动终端产品价格上行的直接原因。此外，空调

业：12月白电排产数据公布，家用空调行行业价格战引发集体反思，此前份额争夺致产品低价促销、企业利润摊薄，行

业短期调整，10月洗衣机出口表现亮眼业陷入“增收不增利”困局，低价竞争进一步制约企业研发升级、削弱渠道与

–2025.11.28

供应链稳定性。

3.江海证券-行业点评报告-家用电器行

业：10月白电排产数据公布，8月空调内投资建议：2026年家电国补绿色导向更明确，取消了二级能效补贴，仅支持一