【华源-2026研报】三大业务协同发展，AI探针供应全球.pdfVIP

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2026年01月14日和林微纳(688661.SH)

投资评级：买入（首次）——三大业务协同发展，AI探针供应全球

投资要点：

证券分析师

多领域协同布局，绑定全球头部客户，构筑核心资源壁垒。公司以微型精密制造为核心，

葛星甫

SAC：S1350524120001形成MEMS微纳米制造元件、半导体测试探针、微型传动系统三大产品矩阵协同发展格

gexingfu@局。在MEMS领域，公司于2024年在全球声学模组微纳米制造元件市场中收入排名第

刘晓宁二，深度切入全球前十中七家智能手机品牌供应链，并向高毛利医疗设备领域延伸；半导

SAC：S1350523120003

liuxiaoning@体测试探针业务通过国际顶级厂商认证，2024年在全球半导体最终测试（FT）探针市场

中排名第四，中国境内排名第一；微型传动系统深耕机器人及智能设备精密塑胶传动部件

联系人研发，以清洁机器人为核心赛道，有望布局无人机及其他消费级机器人平台等应用领域，

自研精密变速箱总成有望贡献长期增量。此外，公司设立全球多地市场团队，构建全球化

服务网络，优质客户资源或为业绩增长奠定基础。

市场表现：

MEMS与微型传动行业高增，有望打开长期成长空间。公司MEMS行业受消费电子、汽

车、医疗等下游需求驱动，根据Yole，2024年全球MEMS市场规模达154亿美元，

2025-2029年全球MEMS微纳米制造零部件市场复合增长率有望达到为7.1%，微型扬

声器零部件因具身智能商业化预计将呈指数级增长态势。扫地机器人市场高速扩张，IDC

数据显示，2025年前三季度全球出货量同比增长18.7%，根据弗若斯特沙利文报告，

2025-2029年全球扫地机器人微传动系统市场复合增长率有望达15.7%，2024年中国前

五大厂商包揽58.9%市场份额。我们认为公司在MEMS领域具备全球竞争力。其微型传

动系统凭借精密制造技术壁垒和优质研发团队，有望充分享受行业增长红利，中长期增长

潜力较大。

基本数据2026年01月13日AI驱动FT探针需求强劲，技术突破实现国产替代与全球扩张。半导体测试探针是芯片制

收盘价（元）65.99造核心耗材，AI计算需求激增与先进封装技术推动FT探针市场快速增长，根据弗若斯特

一年内最高/最低

（元）74.88/32.60沙利文报告，2025-2029年全球FT探针市场规模复合增长率预计达7.6%。公司打破国

总市值（百万元）10,023.08际垄断，截至2025年9月21日，公司是中国境内唯一向海外市场出口半导体最终测试

流通市值（百万元）10,023.08

总股本（百万股）151.89探针的领先企业，亦是中国境内首家实现同轴探针大规模生产的企业，2024年公司海外

资产负债率（%）20.35出口量同比增长超150%，国产替代与全球市场渗透有望持续推升成长弹性。

每股净资产（元/股）8.15

资料来源：聚源数据

盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.52、1.75、3.31亿元，

同比增速分别为691.51%/240.25%/89.11%，当前股价对应的PE分别为

194.59/57.19/30.24倍。我们选取鸿富瀚、可川科技为可比公司，测得2026年PE均值