【开源-2026研报】蘅东光（920045）：北交所首次覆盖报告：深耕CPO光电共封装与高端光通信，绑定龙头畅享AI资本开支红利.pdfVIP

北北交所首次覆盖报告

交深耕CPO光电共封装与高端光通信，绑定龙头畅享AI资本开支红利

所蘅东光（920045.BJ）

研——北交所首次覆盖报告

究

2026年01月13日

诸海滨（分析师）

投资评级：增持（首次）zhuhaibin@

证书编号：S0790522080007

日期2026/1/13光模块领域稀缺公司绑定优质客户，2025年前三季度归母净利润123.75%

当前股价(元)309.90蘅东光聚焦于光通信领域无源光器件，主要业务板块包括无源光纤布线、无源内

北一年最高最低(元)388.00/300.00连光器件及相关配套业务三大板块。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别

交总市值(亿元)210.95为2.95/4.35/5.80亿元，对应EPS分别为4.33/6.39/8.53元/股，对应当前股价PE

所

首流通市值(亿元)62.38分别为71.5/48.5/36.4倍，随着后续募投项目产能释放以及新产品投产，业绩有

次总股本(亿股)0.68望进入快速释放期，公司市盈率高于可比公司均值，我们认为公司估值具有一定

覆

盖流通股本(亿股)0.20合理性。我们看好公司高技术新产品放量+深度绑定海外龙头客户，北美大型云

报近3个月换手率(%)178.29服务商资本开支加速驱动光模块未来增长空间广阔，首次覆盖给予“增持”评级。

告

全球AI数据中心“军备竞赛”建设加速，驱动光模块市场高速增长

北交所研究团队随着人工智能的快速发展以及AI大模型带来的算力需求高速增长，全球算力规

模呈现高速增长态势。下游资本开支方面来看，根据Dell’OroGroup数据，2024

年全球数据中心资本支出较上一年同期增长51%，达到4550亿美元，其中人工

智能训练基础设施支出增长161%。技术方面来看，数据中心网络架构正在从传

统三层结构IDC网络架构转向叶脊网络架构结构，叶脊架构所需高速光模块、

光纤布线产品数量较大，是传统三层架构的10倍以上。市场规模方面来看，根

据Lightcounting预测，全球光通信产业链中的核心产品光模块的市场规模在2027

开年将突破200亿美元，数据中心将成为第一大应用市场。

源

证深耕光模块领域布局CPO技术领先，深度绑定AFL、Coherent海内外龙头

券

公司聚焦AI数据中心网络的光纤连接产业链以及无源光器件自主设计、研发、

证

集成、封装的发展路线，公司生产的超大芯数光纤预端接布线总成产品，产品覆

券

研盖288芯到3456芯；公司开发的高密度无源光纤柔性线路产品密度最大可达

究

2000余芯，布线损耗低于0.1dB，在无源内连光器件产品方面，公司提早布局

报

告