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2026-01-16 发布于江苏
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CAPM模型零贝塔组合的修正与实证应用

一、引言

资本资产定价模型（CAPM）自提出以来，始终是金融领域资产定价与风险管理的核心理论工具。其核心思想通过“贝塔系数”将资产收益与市场风险系统关联，为投资者提供了衡量风险与收益关系的标准化框架。然而，原始CAPM模型建立在“存在无风险利率”“投资者可无限制借贷”等严格假设之上，与现实市场环境存在显著差异。在此背景下，零贝塔组合作为无风险利率的替代概念被提出——它是与市场组合协方差为零的特殊投资组合，其预期收益理论上可替代无风险利率参与定价。但随着金融市场复杂性提升，零贝塔组合的原始定义与应用场景逐渐显现局限性，学界与实务界围绕其修正展开了持续探索。