20260107-宁证期货-2026商品年度报告_短缺叙事下的震荡上行_19页_2mb.pptxVIP

读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分1摘要：宏观：2025年全球经济在贸易政策不确定性与通胀压力中展现韧性，增长整体符合预期。2026年，预计全球增长进一步放缓，宏观环境偏宽松，中美关系进入相对稳定期，为铜价提供宏观流动性支撑。供应：2025年铜矿供应持续紧张，矿端事故频发叠加品位下滑，导致实际产量增长有限。供应压力传导至冶炼端，中国冶炼厂计划减产。2026年，矿端供应紧张问题将进一步深化，精炼铜供应增长将明显受限，结构性短缺预计深化。需求：2025年铜需求呈现结构分化，房地产、家电等传统领域需求拉动不足，新能源领域增速迅猛。2026年，电力与新能源投资预计维持高位，AI