人民币主动贬值原因及市场强烈反应.docx

研究报告

PAGE

1-

人民币主动贬值原因及市场强烈反应

一、人民币主动贬值原因

1.宏观经济调整

(1)在宏观经济调整方面，我国近年来实施了一系列政策以应对国内外经济环境的变化。其中，货币政策调整是关键一环。例如，自2019年以来，中国人民银行已经多次降低存款准备金率和基准利率，以降低融资成本，刺激经济增长。据统计，截至2021年底，一年期贷款市场报价利率（LPR）已从2019年底的4.35%降至3.85%，五年期以上LPR从4.90%降至4.65%。这一系列调整使得企业融资成本明显下降，有效支持了实体经济的发展。

(2)除了货币政策，财政政策也在宏观经济调整中扮演着重要角色。近年来，我国政府通过增加财政支出、优化财政支出结构等措施，积极推动经济结构调整和转型升级。例如，2020年，我国政府实施了一系列减税降费政策，全年减税降费超过2.6万亿元，有效减轻了企业负担，激发了市场活力。此外，政府还加大了对科技创新、绿色发展等领域的投入，推动经济高质量发展。据相关数据显示，2020年我国研发投入同比增长10.3%，占GDP比重达到2.4%，创历史新高。

(3)在汇率政策方面，我国政府始终坚持市场化取向，增强汇率弹性，以维护国际收支平衡和金融稳定。近年来，人民币汇率形成机制不断完善，市场在汇率形成中的基础性作用日益增强。例如，2017年，人民币对美元汇率中间价报价机制改革，引入了“收盘价+一篮子货币汇率变化”的定价模型，增强了人民币汇率的灵活性。在国际金融市场波动时，人民币汇率表现出较强的抗风险能力。据国际货币基金组织（IMF）数据显示，2020年，人民币在全球外汇储备中的占比从2019年的1.95%上升至2.02%，显示出国际投资者对人民币的信心增强。

2.外部经济环境变化

(1)全球经济增长放缓是当前外部经济环境变化的一个重要特征。据国际货币基金组织（IMF）预测，2020年全球GDP增长率预计将下降至-4.4%，这是自第二次世界大战以来最严重的经济衰退。这一趋势在2021年有所缓解，但增长速度仍低于疫情前水平。例如，美国经济在2020年第二季度出现环比下降32.9%，而欧元区经济在同期下降11.8%。尽管2021年全球经济有望实现正增长，但增长速度预计仅为5.9%，远低于疫情前的增长预期。

(2)国际贸易紧张局势加剧了外部经济环境的不确定性。近年来，美国与中国之间的贸易摩擦不断升级，导致全球供应链受到冲击。例如，2019年，美国对中国商品加征关税，涉及金额超过2500亿美元，对全球贸易产生了显著影响。此外，中美两国在科技领域的竞争也日益激烈，对全球产业链和供应链造成了扰动。据世界贸易组织（WTO）数据显示，2020年全球贸易量同比下降5.3%，显示出贸易保护主义对全球贸易的负面影响。

(3)国际资本流动趋势的变化也是外部经济环境变化的一个重要方面。随着全球金融市场波动加剧，资本流动呈现出更加复杂和不确定的特点。例如，2020年3月，新冠疫情爆发初期，全球股市出现剧烈波动，许多国家的货币汇率受到冲击。为应对这一挑战，各国央行纷纷采取措施，稳定金融市场。据国际清算银行（BIS）报告，2020年全球金融市场的总交易量同比增长了18%，显示出资本流动的活跃程度。然而，这种流动性的增加也带来了新的风险和挑战。

3.内部经济结构调整

(1)我国内部经济结构调整的重点之一是产业结构优化升级。近年来，我国服务业占比持续上升，成为经济增长的主要驱动力。据国家统计局数据显示，2019年服务业增加值占国内生产总值的比重达到53.9%，较2010年提高了12.2个百分点。其中，高技术产业和战略性新兴产业增速较快，对经济增长的贡献显著。例如，2019年高技术产业增加值同比增长10.3%，战略性新兴产业增加值增长8.4%，这些行业的快速发展为经济结构调整提供了有力支撑。

(2)区域经济协调发展也是我国内部经济结构调整的重要内容。近年来，国家实施了一系列区域发展战略，推动东中西部和东北地区协调发展。例如，京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设等区域发展战略的实施，促进了区域间的产业协同和基础设施互联互通。据国家发展改革委数据显示，2019年京津冀地区生产总值达到10.2万亿元，同比增长6.5%，高于全国平均水平。这些区域发展战略的实施，有效推动了区域经济结构的优化和升级。

(3)消费结构升级是推动我国经济结构调整的重要力量。随着居民收入水平的提高和消费观念的转变，消费需求不断升级，为经济增长注入新动力。据国家统计局数据显示，2019年我国居民人均可支配收入达到30793元，同比增长8.9%。消费支出结构中，服务性消费占比逐年上升，特别是教育、医疗、文化娱乐等领域的消费增长迅速。例如，2019年我国居民教