东亚济复苏与政策应对策略分析.pdfVIP

政策问题

尽管有迹象表明东亚新兴经济体正在逐步复苏，但决策者继续支内需求和增长至

关重要。

和的政策，无论是全球还是地区层面，都已稳定了，并可能开

始重新激发(再次振作)增长。利率已被削减并保持极低水平，同时越来越多的

正通过积极的量化宽松直接向经济注入。除此之外，大量大规模刺激计划正在实施

中。因此，全球经济和地区经济触底的一些初步迹象已经显现。然而，现在说这些迹象

是否预示着短期内将实现复苏还为时过早。预测，任何即将来临的(迫近的)复

苏很可能是疲弱且脆弱的(脆弱的)，全球经济的影响将持续很长时间。因此，

在中长期可持续性的范围内维持扩张性政策是明智之举。然而，在现阶段，

应规划而非实施可信且连贯的策略，以解除政策刺激，防止通货膨胀预期上升，这

可能会妨碍复苏和可持续增长。

该地区的货币政策需要保持扩张性，直到经济复苏获得实质性进展或出现较大的通胀。

随着实际利率迅速上升，一些经济体可以进一步放宽货币政策——而其他国家则几乎没有

宽松的空间。自2008年9月以来，该地区各国央行已大幅放宽了货币政策，利率削减幅度

从的1.5个百分点到越南的7.0个百分点不等（表14）。尽管这些激进的降息措

施，考虑到实际经济的急剧收缩、温和的通胀环境以及增长的放缓（图49a、

49b），该地区的货币状况并未过于扩张。实际上，随着实际政策利率继续保持在较高水

平（韩国和除外）——并且随着通胀下降而上升——尽管自金融

以来货币贬值显著，货币状况实际上正在收紧。例如，的实际政策利率仍高于4.0%，

并在几个月有所上升，这表明还有进一步放宽的空间。此外，由于短期内该地区的

经济增长可能低于潜在水平，如果通缩变得根深蒂固，则需要进一步放宽。在其他国

家，尤其是——即使实际政策利率为7.0%——今年上半年信贷和货币供应量大幅增长

（见图21），表明货币条件高度扩张，几乎没有进一步放宽的空间。

确保该地区的刺激计划得到有效和高效的实施是关键，以增强国内需求，面对外部需

求的持续疲软

Issues

Despitetentative（暂时的）signsthatthetransitiontorecoveryisunderwayin

emergingEastAsia,itisimportantthatmakersstaythecourseinsupporting

domesticdemandandgrowth.

Governmentandcentralbankpolicies,bothgloballyandregionally,havestabilized

financialmarketsandmaybestartingtorekindle（再次振作）growth.Interestrates

havebeencutandremainextremelylow,whileanincreasingnumberofcentralbanksare

usingaggressivequantitativeeasingtoinjectmoneydirectlyintotheireconomies.Thisis

ontopofthemassoflargestimuluspackagescurrentlybeing