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【第一上海-2026研报】TCL电子（01070）：联手索尼，迎来全球化高端化发展里程碑.pdf

TCL电子（1070）更新报告

买入2026年01月21日

联手索尼，迎来全球化高端化发展里程碑

黄佳杰

➢业绩保持稳健高增：公司2025年度业绩预告其全年经调整归母净利润预

计在23.3亿至25.7亿港元之间，对应2024年增长45%至60%，符合2025+852

年股权激励目标，业绩表现超预期。Harry.huang@.hk

➢TV品类优化成效显著：2025年前三季度公司TV出货2108万台，同比增

长5.3%，其中TCLMiniLEDTV全球出货量大幅增长153%至224万台，出

主要数据

货占比提升6.7pcts至11.4%，产品结构优化带动电视销售额同比增长

8.7%，持续保持量价齐升。预计在25Q4韩系品牌价格战和国补贴退内销行业家电

承压等不利环境下，份额和销售额仍将保持韧性。股价10.89港元

➢合作优势互补，全球化和高端化更进一步：公司公告拟与索尼成立合资目标价15.00港元

公司，承接全球范围内索尼家庭娱乐业务（主要为电视和音响等），TCL

电子持股51%，索尼持股49%，新公司预计在2027年4月开始运营。我们（+37.7%）

认为新公司有望凭借TCL供应链和成本管控优势，赋能索尼电视的先进影股票代码1070

像技术和高端品牌价值（Sony和BRAVIA）。公司即将形成电视领域全球

已发行股本25.21亿股

顶级的垂直产业链的整合：TCL华星面板供应+TCL电子全球运营+索尼顶

级的品牌、芯片和图像技术。港股市值321.42亿港元

➢复盘海信收购东芝电视业务之后的协同效益（海信凭借东芝/REGZA品牌52周高/低12.92港元/6.09港

切入高溢价市场，获得了REGZA画质引擎及技术团队，且迅速成为日本份元

额第一，最终凭借海信的供应链优势使亏损8年的东芝实现盈利），我们每股净资产6.83港元

预计索尼也有望为TCL贡献其渠道布局和高价值客群，提升北美等全球高主要股东TCLIndustrial