FOF（基金中基金）竞争格局分析报告_2025年12月.docx

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《FOF（基金中基金）竞争格局分析报告_2025年12月》

一、概述

1.1报告目的与范围

本报告旨在深入剖析截至2025年12月中国基金中基金（FOF）市场的竞争格局，为基金管理公司、机构投资者及监管层提供战略决策支持。分析范围覆盖全市场公募FOF产品，重点聚焦于目标日期型FOF、目标风险型FOF及混合型FOF的竞争态势。报告特别选取了交银施罗德基金、民生加银基金、浦银安盛基金作为核心样本，对比其在养老目标日期策略上的布局差异。此外，报告深入探讨了双重收费问题对投资者接受度的深层制约机制，以及资产配置能力在穿越经济周期中的决定性作用。通过对市场集中度、竞争梯队、关键成功因素的多维度解构，本报告致力于揭示行业竞争的底层逻辑与未来演变方向，为市场参与者在激烈的存量博弈中寻找差异化突围路径提供科学依据。

1.2核心发现摘要

截至2025年底，中国FOF市场已步入成熟发展期，市场竞争呈现出“头部集中与百花齐放并存”的复杂态势。数据显示，市场规模突破万亿大关，但马太效应显著，前十大基金公司占据了近六成的市场份额。核心发现表明，交银施罗德凭借其在多资产配置领域的深厚积淀，在目标日期FOF领域建立了显著的先发优势；民生加银则通过灵活的战术配置与渠道深耕，实现了规模的快速跃升；浦银安盛依托其强大的固收底仓能力，在低波动FOF细分市场中占据了制高点。然而，行业普遍面临的双重收费问题依然是制约投资者接受度的关键瓶颈，数据显示费率敏感型投资者对FOF产品的认购意愿低于普通基金约15个百分点。与此同时，资产配置能力已成为区分FOF管理人优劣的核心分水岭，能够有效穿越周期、实现长期稳健收益的管理人正在享受显著的溢价效应。

1.3主要结论总结

行业竞争态势已从单纯的产品数量扩张转向深度的投研能力比拼。企业战略差异明显，头部机构倾向于构建全生命周期的养老产品线，而中小机构则更倾向于在特定策略或特定渠道上进行精细化耕耘。竞争趋势判断显示，未来FOF市场的竞争将围绕“费率优化”、“投教深化”与“科技赋能”三大主线展开。能够解决双重收费痛点、提升资产配置效率、并利用金融科技降低运营成本的机构，将在未来的竞争格局中占据主导地位。随着个人养老金制度的全面落地，目标日期FOF将成为兵家必争之地，而资产配置的智能化与个性化将是决胜未来的关键。

表：核心指标对比表

指标名称

当前值（2025E）

竞争态势

关键结论

市场规模（亿元）

12,500

高速增长

市场渗透率显著提升，进入存量博弈与增量开发并重阶段

CR5集中度

58%

稳中有升

头部效应加剧，资源向头部机构高度集中

目标日期FOF占比

35%

快速上升

养老金政策驱动下，成为增长最快的细分赛道

平均费率（%）

0.85%

缓慢下降

双重收费问题依然存在，内部FOF模式逐渐普及

资产配置贡献度

80%

决定性因素

择时与择股贡献度下降，大类配置成为核心收益来源

二、行业概况与市场环境分析

2.1行业发展现状分析

2.1.1行业定义与分类体系

基金中基金（FOF）是指将80%以上的基金资产投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集证券投资基金的基金。根据投资标的的不同，FOF可以被细分为股票型FOF、债券型FOF、混合型FOF、货币型FOF以及其他类型FOF。在当前的市场实践中，混合型FOF占据主导地位，而随着养老第三支柱的全面铺开，养老目标基金成为了最为重要的细分领域。养老目标基金进一步细分为目标日期基金（TargetDateFund，TDF）和目标风险基金（TargetRiskFund，TRF）。目标日期基金以投资者退休日期为目标，随着日期临近自动降低风险资产配置比例；目标风险基金则根据特定的风险偏好设定权益类资产的下限。此外，根据运作方式，还可分为开放式FOF、封闭式FOF以及FOF-LOF（上市交易FOF）。这一分类体系构成了FOF行业竞争分析的基础框架，不同细分领域的竞争逻辑与盈利模式存在显著差异，明确行业边界与细分赛道对于精准定位竞争格局至关重要。

2.1.2行业发展阶段判断

截至2025年12月，中国FOF行业已跨越了初创期的探索阶段，正式进入了高速成长期向成熟期过渡的关键阶段。从生命周期理论来看，早期的2017-2020年为导入期，市场接受度低，产品数量稀少；2021-2024年为快速成长期，产品数量爆发式增长，投资者教育初见成效；而2025年则标志着行业开始迈向成熟。这一阶段的特征表现为市场增速虽然保持高位，但逐渐趋于平稳，竞争格局初步定型，头部机构凭借先发优势和规模效应构建了较高的护城河。行业内部的洗牌加速，缺乏核心投研能力的中小机构面临生存压力，产品清盘现象频发。同时，监管政策日益完善，从产品注册、运作规范到信息披露均形成了标准化体系，行