国金证券-固定收益策略报告-反弹还是反转.pdfVIP

本周债市走势偏强，特别是超长端迎来久违的补涨，主要受三方面因素推动：

1）配置盘稳定买入+交易盘出清充分。年初以来，中小行、保险与理财整体保持了季节性乃至高于往年的配置力度。

其中，“开门红”推动下，保险年初以来净买入债券超2200亿，高于2024和2025年同期水平。大行积极增配7–10

年债，显示跨年后EVE指标释放对长久期资产的配置能力。交易盘方面，从久期、分歧度、情绪指数等维度，均可观

察到开年调整后，情绪得到比较充分的出清，有利于反弹行情的开展。

2）比价压力缓和。近两周权益和商品对债券的跷跷板压力有所缓和，一方面监管层主动为权益市场降温，另一方面

从比价维度看