【第一上海-2026研报】特斯拉2025Q4业绩前瞻.pdfVIP

公司评论第一上海研究部

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2026年1月26日

【公司评论】

李京霖特斯拉2025Q4业绩前瞻

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特斯拉将于美国时间1月28日盘后，北京时间29日早上6:30召开2025年

jinglin.li@.hk第四季度业绩会。

唐伊莲Q4预期：预计总收入为244.9亿美元，其中汽车收入为172.9亿美元，储能

收入为38.3亿美元，服务及其他收入为33.8亿美元。预计综合毛利率为

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17.0%，其中根据VisibleAlpha预期，汽车Non-GAAP毛利率为14.3%，储

alice.tang@.hk能毛利率为29.1%。预计经营利润为10.5亿美元，经营利润率为4.3%，归母

净利润为10.5亿美元，每股盈利为0.30美元，Non-GAAP每股盈利为0.44

美元。预计资本开支为28.1亿美元，经营现金流为31.6亿美元，自由现金

行业汽车

流为3.5亿美元。

股价449.06美元

产销数据：Q4汽车交付量为41.8万台（其中Model3/Y40.7万台，其他车

型1.2万台），不及市场预期。储能部署量为14.2GWh，高于市场预期，达

市值1.49万亿美元

到季度新高。2025年汽车交付量为163.6万台，产能为165.5万台，储能部

总股本33.26亿股署量为46.7GWh。

52周高/低499/214美元

2026年预期：预计汽车交付量为172.3万台，储能部署量为65.1GWh。预计

每股净资产24美元

总收入为1,041亿美元，归母净利润为52亿美元，Non-GAAP每股盈利为

2.03美元。预计资本开支为109亿美元，自由现金流为29亿美元。

股价表现

IR官网显示，本次业绩会关注度较高的问题为：1）目前阻碍Robotaxi部署

和FSDUnsupervised的瓶颈、Robotaxi早期单位经济效益；伴随车队规模扩

大和监管难度下降，实现盈利和规模化现金流的主要驱动因素。2）目前

Optimus在特斯拉工厂内的部署量、所负责的工作、以及对生产效率或产量

的影响。3）Cybercab量产进度，是否对外销售。4）特斯拉是否仍有计划推

出新车型以满足不同价格区间和车型需求，从而大幅扩大其潜在市场规模。

5）如果SpaceX上市，特斯拉的长期股东是否会被优先考虑。6）特斯拉是

否会投资xAI。

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