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2025年证券投资分析《公司估值》专项

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、单项选择题（本大题共10小题，每小题1分，共10分。在每小题列出的四个选项中，只有一个是符合题目要求的，请将正确选项字母填在题后的括号内。）

1.下列关于“内在价值”和“市场价值”的说法中，正确的是（）。

A.内在价值是市场交易形成的价格，具有客观性。

B.市场价值是投资者基于对未来收益的预期而确定的值，具有主观性。

C.理论上，内在价值是公平价值，市场价值是实际交易价格。

D.当市场有效时，内在价值必然等于市场价值。

2.在DCF估值模型中，计算股权自由现金流（FCFE）与计算公司自由现金流（FCFF）的主要区别在于（）。

A.现金流量的预测期长度不同。

B.终值计算所使用的折现率不同。

C.是否需要扣除资本性支出和净营运资本变动。

D.是否需要扣除利息支出和税后利息。

3.下列关于加权平均资本成本（WACC）的说法中，错误的是（）。

A.WACC是公司融资成本的加权平均数。

B.计算WACC时，债务成本的确定需要考虑所得税效应。

C.WACC是公司投资新项目的最低可接受回报率。

D.WACC的权数通常根据市场价值确定，而非账面价值。

4.在使用市盈率（PE）进行估值时，选择可比公司需要考虑的主要因素不包括（）。

A.公司规模。

B.行业地位。

C.财务杠杆水平。

D.公司成立年限。

5.某公司预计未来五年现金流量分别为1000万元、1100万元、1200万元、1300万元和1400万元，假设从第六年开始进入稳定增长阶段，增长率为5%。若折现率为10%，则采用两阶段DCF模型估算的公司价值（折现到第五年末）约为（）万元。（计算结果取整数）

A.20000

B.22000

C.24000

D.26000

6.下列估值方法中，属于绝对估值方法的是（）。

A.市净率（PB）估值法。

B.企业价值倍数（EV/EBITDA）估值法。

C.现金流量折现（DCF）估值法。

D.先例交易法。

7.使用可比公司法进行估值时，如果目标公司与可比公司在盈利能力、增长前景等方面存在显著差异，直接使用可比公司比率进行估值可能会导致较大偏差。为解决此问题，常用的修正方法不包括（）。

A.可比公司分组法。

B.先例交易法。

C.散点图法（回归分析）。

D.行业平均比率调整。

8.估值中的终值（TerminalValue）主要用于估算（）。

A.预测期最后一年现金流的价值。

B.预测期结束后所有未来现金流的总和。

C.预测期内某一年现金流的价值。

D.公司当前账面价值。

9.下列关于市销率（PS）估值法的说法中，正确的是（）。

A.该方法适用于盈利稳定但规模较小的公司。

B.该方法直接反映了公司的盈利能力。

C.在销售收入大于零的情况下，市销率总是一个正值。

D.该方法不适用于周期性较强的行业。

10.影响公司估值的关键因素中，不包括（）。

A.宏观经济环境。

B.行业发展趋势。

C.公司管理团队的有效性。

D.公司的账面历史成本。

二、简答题（本大题共4小题，每小题5分，共20分。请根据题目要求，简要回答问题。）

11.简述DCF估值模型中，计算永续价值（TerminalValue）的两种主要方法（如戈登增长模型和可变增长模型）的基本原理和适用条件。

12.简述在使用市盈率（PE）估值法时，可能存在哪些主要的风险和局限性。

13.简述影响公司加权平均资本成本（WACC）的主要因素。

14.简述进行可比公司选择时，通常需要考虑哪些标准以及选择这些标准的原因。

三、论述题（本大题共1小题，10分。请根据题目要求，结合理论知识和实例，进行较为深入的论述。）

15.论述在使用多种估值方法（如DCF和可比公司法）对公司进行估值时，不同方法得出不同结果的原因，并说明如何理解和使用这些估值结果。

四、计算题（本大题共2小题，每小题10分，共20分。请根据题目要求，列出计算步骤，得出计算结果。）

16.甲公司预计未来两年股权自由现金流（FCFE）分别为500万元和600万元。从第三年开始，FCFE预计将每年增长5%，公司股权要求回报率（折现率）为12%。请采用两阶段DCF模型计算