【国联民生-2026研报】流动性跟踪与地方债策略专题：资金波澜再起.pdfVIP

流动性跟踪与地方债策略专题

资金波澜再起glmszqdatemark

2026年01月28日

货币政策与流动性观点：税期过后即将迎来跨月，1月最后一周政府债缴款规模[Table_Author]

大幅上升至5150亿元左右，可能对资金面造成扰动，但需要注意的是1月央行

通过买断式和MLF净投放中长期资金1万亿元，可以看出对资金面的呵护，因此

跨月或也无需过于担忧。较为特别的是，上周隔夜资金出现上行的情况下存单利

率低位下行，一方面说明银行中长期负债可能较为充足，同业存单从2025年11

月中旬开始除了12月第一周少量净融资不到500亿元外持续净偿还，截至上周

分析师徐亮

累计净偿还超1.8万亿元，另一方面可能是由于MLF、买断式中标利率持续下调，

执业证书：S0590525110037

带动存单发行利率进一步下调，考虑到未来半个月存单到期量并不大，存单利率邮箱：xliang@

低位运行可能依然会持续。研究助理黄紫仪

执业证书：S0590125110076

地方债观点：预计截至1月底，地方债累计发行8633亿元（主要是最后一周地

邮箱：huangziyi@

方债供给4393亿元），其中超长地方债发行4949亿元，占比为57%；化债地方

债2768亿元，占比32%。

近期2月地方债发行计划集中调整，目前2026年Q1发行计划合计25427亿相关研究

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元，1-3月分别为8145亿元、8670亿元和8611亿元，2月发行计划从此前的

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4320亿元翻倍上升，叠加2月工作日较少，目前看来2月压力不小。

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投资价值（期限为20Y和30Y），可能具备一定的配置吸引力。