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港股的“三重门”.pdf

港股的“三重门”.pdf

    核核心观点心观点

    引言：港股吹响反攻的号角

    •2025年，港股整体跑赢A股，但下半年美元走强、南向资金流入放缓、基本面边际恶化导致港股相对A股偏弱；

    2026年，①美元回归走弱区间驱动国际资本增配港股+②人民币升值吸引滞留海外的中国资本流入港股+③通胀

    回升叠加潜在的化债政策修复中国基本面，三重因素驱动下，港股吹响反攻的号角

    一、港股的贝塔来自“三重门”：【国际资本】、【中国资本】、【中国经济】

    •由于港股没有涨跌停限制和资本流动管制，因此港股弹性往往大于A股

    •港股作为外资掌握定价权的离岸市场，影响因素按照重要性排序依次是：国际资本＞中国资本＞

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