【华创-2026研报】1月FOMC会议点评：今年联储降息的焦点在哪？.pdfVIP

宏观研究

证券研究报告宏观快评2026年01月29日

【宏观快评】1月FOMC会议点评

今年联储降息的焦点在哪？

主要观点华创证券研究所

❖1月FOMC会议：暂停降息，符合预期证券分析师：张瑜

1、暂停降息，利率维持在3.5%-3.75%，符合市场预期。12位FOMC票委中，邮箱：zhangyu3@

2票反对，理事米兰和沃勒希望降息25BP。执业编号：S0360518090001

2、与暂停降息相一致，本次会议声明对经济和就业的表述边际转向乐观。对证券分析师：付春生

经济增长的表述从“温和扩张”转为“稳健扩张”。虽然“就业增长依然较低”，

但是失业率从“上升”转为“呈现企稳迹象”。对通胀的表述，删除了“2025邮箱：fuchunsheng@

年以来有所上升”，但“依然较高”。执业编号：S0360522080002

3、发布会上，鲍威尔认为通胀上行风险和就业下行风险有所减弱，后续决策

并未预设，加息不是基本假设。媒体关注重点在“美联储人事”、“金融市场波相关研究报告

动”（美元汇率波动、贵金属价格上涨）上，鲍威尔均直接回避，不予置评。《【华创宏观】年度回顾：利润的结构变化——12

月工业企业利润点评》

❖今年联储降息的焦点在哪？2026-01-28

关于今年降息节奏和幅度，经济因素来看，重点在就业修复趋势，而非通胀掣《【华创宏观】伊朗地缘“灰犀牛”：哪些价格受

肘。非经济因素来看，重点在选举压力下的潜在财政刺激，而非联储人事变动。影响？》

2026-01-27

从经济因素来看，重点在于就业修复趋势，而非通胀的掣肘。《【华创宏观】多项财政金融协同政策落地——

关于就业，10万或是分水岭。2025年以来就业市场走弱，有移民收紧、政府政策周观察第65期》

2026-01-25

裁员和AI的结构性影响，也有偏限制性货币政策和财政边际收缩以及贸易政《【华创宏观】全球视野下的夏普比复盘与A股

策“不确定性”冲击带来的普遍性就业需求下滑。今年来看，新增非农就业10的“新常态”》

万/月的中枢（意味着不考虑结构性因素，就业增长和2024年持平），或是联2026-01-23

储降息的分水岭。如果未来几个月新增就业稳步向10万/月修复，美联储可以《【华创宏观】四大对冲力量在增强——12月经

暂停降息、保持观察；如果新增就业快速修复并稳定在10万/月及以上，则美济数据点评》

2026-01-20

联储或没有进一步降息必要（参见《10W！或是美国降息的就业分水岭》）。

关于通胀：不应是美联储降息的前置限制，而是经济的后验反馈。关税冲击或

已见顶，没有额外贸易政策扰动，核心商品通胀继续回升可能不大。食品和能