产业债系列报告：基本面修复下的有色金属产业债.docx

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行业景气度方面，上游资源开采环节的行业景气度边际上有所提振。从产量数据来看，2025年前三季度，六种矿山金属产量达到478.1万吨，同比增长4.2%。从价格端来看，受全球资源供给格局紧张及国内需求稳步拉动的双重影响，2025年全年有色金属价格整体呈震荡上行态势，其中2025Q4有色金属价格呈大幅上涨态势。根据南华期货有色金属指数，截至2025年末，有色金属期货指数收于1,929.17，较年内4/9低点的1,557.85上涨23.8%，其中12月份单月涨幅高达9.2%，带动上游开采企业营运状况改善。

图表5：南华期货有色金属指数变化趋势 图表6：