【东方-2026研报】PPI上行周期，中高端卡位机会显现.pdfVIP

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家电行业

看好（维持）

PPI上行周期，中高端卡位机会显现国家/地区中国

行业家电行业

报告发布日期2026年02月05日

核心观点

⚫家电企业陆续宣布涨价，将原材料成本向下游传导。2025年7月1日至2026年1

月30日，LME铜上涨幅度达32%，原材料上行导致近期家电品牌宣布涨价。海信

宣布自2026年2月11日起，旗下的海信空调、科龙空调，全线家用空调产品涨价

5%-10%不等。奥克斯空调则宣布因铜价上涨叠加人工、环保成本上升，自1月19

日起家用空调价格上调3%-8%。美的空调此前官宣，自2026年1月3日起涨价

2%、1月5日起涨价4%，合并涨价幅度将超过6%。

⚫涨价对大盘销量无明显影响，但能促进格局集中。除了本轮大宗上行外，过去10年李汉颖执业证书编号：S0860525100006

还经历了2轮原材料上涨周期，分别为供给侧改革驱动（2016-2017）和疫情后的流lihanying@

动性与供应链短缺（2020-2021）。我们复盘每轮原材料大幅上涨后，家电企业都021

会采取一定的提价动作，且基本为龙头企业带头提价。提价和后续大盘销量并无明曲世强执业证书编号：S0860525100004

显关系，即提价并未明显影响家电板块销量，板块销售更多还是受到地产政策、更qushiqiang@

新替换周期和外部补贴政策（如以旧换新）三重因素影响。但每轮提价动作后，行021

业格局呈现出集中趋势。如2020-2021年铜价（其他大宗类似）价格上行后，空调/

冰箱终端销售均价同比提升均超过10%，提价后空调在21年6月~22年2月显示出

CR3市占率持续提升趋势；冰箱也在21年9月~22年1月CR3市占率提升明显。

龙头企业格局更稳固，产品定位也多为中高端，价格向下游传导也更为顺畅。

⚫PPI上行周期，中高端卡位机会显现。1）中高端赛道：PPI作为工业企业盈利的核AI应用催化密集，AI+家电落地加速2026-01-13

龙头宣布涨价，CES催化在即2026-01-06

心同步指标，其上行对工业企业和经济企稳回升带来积极信号。我们判断定位中高

国补延续有望激发供需两端消费潜能，2025-12-2